Риски дальнейшего укрепления рубля сохраняются

Минувшую неделю курс рубля уверенно укреплялся и в пятницу завершил торги в середине торгового диапазона 11-11,5 рублей за юань. Сигналы фундаментальных факторов пока не формируют уверенности в стабилизации котировок. 

Так, спрос на валюту со стороны импортёров, вероятно, остаётся подавленным нахождением отечественной экономики в фазе торможения: за январь-февраль Минэкономразвития оценило спад реального ВВП на уровне 1,8% г/г, а опережающие индикаторы за март указывают на высоковероятное продолжения тренда. При этом, предложение валюты от экспортёров, напротив, в апреле может вырасти, в результате улучшения условий для сбыта продукции на внешних рынках. 

Так, средняя стоимость российской нефти за март увеличилась на 73% м/м и с учётом лагов повышенная экспортная выручка начнёт поступать на внутренний валютный рынок в текущем месяце. Кроме того, в апреле нефтегазовые компании должны будут заметно нарастить платежи в бюджет (по нашим оценкам, в 1,3-1,4 раза относительно марта и в 2 р. относительно февраля), что увеличит их потребность в конвертации экспортной выручки.

Таким образом, риски дальнейшего укрепления рубля сохраняются. На текущей неделе ждём смещения курсовых котировок в нижнюю часть диапазона 11-11,5 руб. за юань.