Риск приостановки цикла смягчения ДКП до конца года есть, и он растет

Банк России замедлил скорость снижения КС (-0,25 б.п. до 14,25%). Регулятор считает, что бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем предполагал апрельский прогноз. Отмечая замедление текущего роста цен, ЦБ по-прежнему фиксирует доминирование проинфляционных рисков: высокие инфляционные ожидания, быстрый рост з/п, усиление глобальной инфляции, геополитическая напряжённость. В базовом прогнозе мы ориентируемся на равномерное снижение по 25 б.п. на каждом заседании, со ставкой на конец года в районе 13% (предыдущий прогноз был 12%). Однако риск приостановки цикла смягчения ДКП до конца года есть, и вероятность этого сценария растёт.

Мы закрываем идею в длинных ОФЗ – фактор геополитики продолжит влиять на решения ЦБ через бюджет и ситуацию на рынке топлива. Напомним, идея покупки длинных госбумаг была ранее открыта в начале 2025 г. в районе 105 п. по индексу RGBI.

В текущих условиях целесообразно придерживаться консервативной стратегии – флоатеры и корпоративные облигации с фиксированным купоном срочностью до 3 лет, а также валютные облигации. По-прежнему рекомендуем избегать облигаций с невысокими кредитными рейтингами.