Риск наступления рецессии в США в ближайшие 6 месяцев превышает 50%

Аналитики «Wachovia Corp».

США на пороге 2008 года

Положит ли слабая макроэкономическая статистика, увидевшая свет в конце 2007 года, начало череде слабых данных в 2008? Данные по безработице и промышленному производству за декабрь вышли ниже ожиданий: так, уровень безработицы подпрыгнул на 0,3 процентных пункта и достиг 5%. Таким образом, разочаровывающие новости вместе с неутешительными розничными продажами в праздничные дни вновь вызвали опасения на предмет «здоровья» экономики Соединенных Штатов Америки. Однако, по нашему мнению, крупнейшая экономика мира все же сможет устоять перед лицом рецессии, хоть мы и полагаем, что ближайшие несколько кварталов станут достаточно непростыми. Так, в ближайшие три квартала темпы роста реального ВВП, по нашим расчетам, не будут превышать 2% и, по крайней мере, в одном квартале достигнут нулевой отметки. Следовательно, последовательный рост уровня безработицы неизбежен. Что касается прошедшего месяца, декабрь оказался крайне непростым для страны. Снежные бури оказали негативное влияние на средний запад и северо-восток, что, в свою очередь, сказалось на индексе делового оптимизма в производственной сфере, праздничных покупках и занятости. При этом раннее начало сезона шопинга в канун Дня Благодарения «перетянуло» часть продаж на ноябрь и отразилось на низких показателях последнего месяца прошлого года. В январе же ожидается незначительное восстановление, что сгладит опасения на предмет экономического краха, и к середине 2008 года темпы роста экспорта вернутся к отметке 2,8%. Нью-Йоркская фондовая биржа также отметилась весьма пессимистичным началом нового года. Так, вкупе со статистическими данными рынок во главе с S&P500 открылся на минимальной отметке за 5 дней. Таким образом, согласно нашей модели рецессии, риск ее наступления в ближайшие 6 месяцев превышает 50%. И вы не ошибетесь, если скажете, что риск для экономики в целом и для финансового сектора в частности значительно возрос, что, в свою очередь, оказало повышательное давление на распродажу бумаг и понижательное – на деловую активность. Активность в сфере недвижимости в настоящее время переживает не лучшие времена, количество строительств домов снизилось на 25% в 4 квартале, а в настоящем квартале уже потеряло 22%. Количество новых закладок домов стремится к нулю на многих рынках, где раньше преобладали спекулятивные настроения. При этом, по нашему мнению, прямое влияние подобной ситуации на темпы роста ВВП уже позади, и в будущем нас ожидают последствия косвенного влияния, такие как, например, снижение расходов потребителей. На графике, представленном ниже, Вы можете наблюдать зависимость между розничными продажами без учета двигателей и бензина и чистым доходом (после налогообложения). Обратите внимание на резкое снижение затрат при схлопывании рыночного пузыря в начале 2000 года. Снижение налогов в 2001 году смогло лишь временно исправить ситуацию, однако оказалось неспособным предотвратить нисходящий тренд. В целом коррекция на рынке недвижимости в настоящее время вступает в третий год, и, по всей видимости, к концу года не только строительство жилья, но и коммерческой недвижимости по объему достигнет минимальных значений.