Результаты ВТБ за январь-февраль неоднозначны, теперь все внимание на дивидендный вопрос

ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за январь-февраль 2026 г. Чистая прибыль сократилась на 11,2% г/г до 68,8 млрд руб., при рентабельности капитала на уровне 15,4%.

Чистый процентный доход банка за 2 месяца взлетел на 335,1% г/г до 128,8 млрд руб. на фоне скачка чистой процентной маржи до 2,5% с 0,6% год назад. Между тем чистый комиссионный доход уменьшился на 4,5% до 48,3 млрд руб. из-за эффекта высокой базы начала прошлого года. Расходы на создание резервов выросли на 9,5% до 28,8 млрд руб., при увеличении стоимости риска на 0,1 п.п. до 0,7%. Операционные расходы поднялись на 19,5% до 93,7 млрд руб., при коэффициенте Cost/Income в 45%.

Розничный кредитный портфель ВТБ за январь-февраль уменьшился на 1,3% до 7,2 трлн руб., корпоративный – вырос на 3% до 17,7 трлн руб. Средства клиентов понизились на 2% до 27,3 трлн руб. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) по состоянию на 28 февраля равнялась 3,6% против 3,5% в начале года, при их покрытии ликвидными активами на уровне 147,7%.

Показатели достаточности капитала ВТБ остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H20.0 на конец февраля составил 9,9% при минимуме 9,25%, увеличившись за 2 месяца на 0,1 п.п.

Представленная отчетность ВТБ оказалась неоднозначной. С одной стороны, чистый процентный доход продолжает очень быстро восстанавливаться, и это подтверждает тезис о том, что банк остается главным бенефициаром в секторе от смягчения монетарной политики в стране. В то же время чистая прибыль умеренно сократилась, что было в большой степени обусловлено падением прочих и заметным ростом операционных расходов. Тем не менее в банке отметили, что результаты за январь-февраль являются хорошей основой для выполнения прогнозов по прибыльности и динамике бизнеса на весь 2026 г. (предполагающие, в частности, чистую прибыль в диапазоне 600-650 млрд руб.).

В предстоящие недели в центре внимания инвесторов, по всей видимости, будет находиться вопрос о дивидендах за 2025 г. − менеджмент ранее говорил, что решение по ним будет принято до середины апреля. Учитывая, что зазор между нормативами достаточности капитала банка и регуляторными минимумами остается небольшим, мы считаем вероятным сценарием направление на выплаты 25% прошлогодней чистой прибыли. В таком случае дивиденд может составить 9,7 руб. на обыкновенную акцию, что соответствует неплохой доходности на уровне 11,4%.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций ВТБ с целевой ценой 123,8 руб.

Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.03.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».