Результаты "Совкомфлота" за 2 квартал будут существенно слабее прошлогодних

Совкомфлот планирует в пятницу опубликовать результаты за II квартал 2025 г. Мы ожидаем, что цифры будут существенно слабее прошлогодних. При этом после интервью с гендиректором допускаем, что II квартал может быть лучше I квартала. Долларовая выручка на основе тайм-чартерного эквивалента могла снизиться на 28% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г) до $271 млн. Ситуация после введения январских санкций достаточно сложная: ограничения были введены более жесткие по сравнению с санкциями февраля прошлого года. Нам непросто моделировать в отсутствие данных (компания не раскрывает санкционный режим и его эффект). 

Оценка. Цифры за II квартал покажут сильное падение (как в I квартале). Часть танкерного флота оказалась более уязвимой к санкциям, а часть флота на внутренних маршрутах (каботажные перевозки) — менее уязвимой (или санкции вообще не влияют). Результаты ожидаем слабые в сравнении с цифрами 2024 г., однако важно будет уловить повышательный тренд относительно I квартала и понять возможности достигать улучшений в дальнейшем.  

Влияние. У нас сохраняется «Негативный» взгляд на Совкомфлот. Ситуация, когда большинство кораблей находится под санкциями, достаточно стрессовая. Совкомфлот несет издержки из-за простаивающих кораблей, которые не зарабатывают на фрахте, отсюда падение выручки и прибыли. Для нас важно, насколько компания сможет восстановить свои результаты во II квартале относительно I квартала.