Результаты "Сбера" за 3 квартал оказались довольно сильными

Сбер, ведущий российский кредитор, представил финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 г. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 448,3 млрд руб., увеличившись на 9% г/г, а по итогам 9 месяцев в целом достигла 1,31 трлн руб. (+6,5% г/г), при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 23,7%.

Чистый процентный доход Сбера в июле-сентябре вырос на 17,3% г/г до 893,6 млрд руб. благодаря увеличению объема и доходности работающих активов. Чистая процентная маржа составила 6,2%, повысившись на 30 б.п. по сравнению со значением показателя год назад. Чистый комиссионный доход между тем просел на 0,8% до 216,5 млрд руб. из-за высокой базы прошлого года, когда банк, в частности, признал ряд единоразовых доходов. Операционные расходы увеличились на 12,5% до 308,6 млрд руб., при этом соотношении Cost/Income на уровне 28,7% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности бизнеса банка. Расходы на создание резервов в 3-м квартале поднялись на 34,2% до 168,9 млрд руб. на фоне подъема стоимости риска на 0,2 п.п. до 1,4%. 

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец сентября составил 29,9 трлн руб., увеличившись на 7,1% за 3-й квартал. Розничный кредитный портфель повысился на 2,1% до 18,5 трлн руб. В том числе портфель ипотеки в июле-сентябре поднялся на 2,5% до 11,7 трлн руб., тогда как портфель потребительских кредитов практически не изменился и составил 3,6 трлн руб. Качество кредитных портфелей продолжило постепенно ухудшаться: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, в конце минувшего квартала равнялась 4,8% (+0,3 п.п к/к), а коэффициент их покрытия резервами составлял 108,2%. Средства физлиц в Сбере за 3-й квартал выросли на 2% до 30,3 трлн руб., средства юрлиц – на 7% до 17,6 млрд руб. 

Капитальная позиция Сбера остается прочной. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (CET1) за квартал повысился на 0.3 п.п. до 12,6%, а коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0, на который банк ориентируется при выплате дивидендов, в конце сентября равнялся 13,4%.

Руководство Сбера подтвердило прогноз по рентабельности капитала в 2025 г. на уровне «свыше 22%», по стоимости риска − «около 1,5%», по нормативу Н20.0 − «более 13,3%», по показателю Cost/Income − 30-32%. При этом оценка годовой чистой процентной маржи была повышена до «более 5,9%» с «более 5,8%», а прогноз по росту чистого комиссионного дохода был понижен до 3-5% с 7-10%. Сбер сохранил прогноз по росту корпоративного кредитования в 2025 г. в целом по сектору в диапазоне 7-9%, улучшил ожидания по увеличению розничного кредитования до 2-4% (ранее предполагалась нулевая динамика). При этом сам банк в обоих сегментах планирует нарастить портфели сильнее сектора.

Результаты Сбера за 3-й квартал оказались довольно сильными, с ощутимым превышением наших и среднерыночных ожиданий по прибыли. Несмотря на сложную ситуацию в экономике и высокие процентные ставки, банк сумел показать неплохое увеличение кредитных портфелей, а также существенный рост чистого процентного дохода. Определенное сдерживающее влияние на прибыль оказало заметное увеличение расходов на резервирование, однако это было частично компенсировано сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективностью банка. Руководство Сбера подтвердило или улучшило свои прогнозы по большинству финансовых метрик на весь 2025 г. и вновь заявило, что банк по итогам этого года рассчитывает заработать больше, чем в 2024 г. При этом капитальная позиция Сбера остается прочной, что позволяет ожидать продолжения щедрых дивидендных выплат.

Инвесторы весьма позитивно отреагировали на отчетность Сбера − акции банка сегодня растут с опережением рынка в целом. Мы планируем в ближайшее время пересмотреть модель оценки Сбера, а также, возможно, целевые цены и рейтинги его бумаг.