Результаты Oracle оцениваются нейтрально
Результаты Oracle за первый квартал 2022 года оказались неоднозначными. Выручка и прибыль не смогли превысить запланированные руководством отметки. Причем в следующем квартале рост этих показателей, вероятно, окажется под давлением валютных курсов.
Выручка Oracle увеличилась на 4% г/г, а без учета валютных колебаний в соответствии с медианным прогнозом менеджмента поднялась на 7%. EPS, как и рассчитывало руководство Oracle, снизилась на 2,6%, что оказалось хуже общерыночного консенсуса.
Доходы от облачных сервисов и лицензионной поддержки выросли на 5% (+8% без учета валютных колебаний). Приведенная к году величина выручки от облачного направления составила $11,2 млрд (+26% г/г). Причем поступления от облачной инфраструктуры повысились на 47% г/г. Выручка облачного прикладного ПО продолжает активно расти: Fusion ERP (+35%), Fusion apps (+29%), NetSuite ERP (+29%), Fusion HCM (+22%). Приведенная к году величина выручки продуктов для бэк-офиса достигла $5,1 млрд. Выручка OCI (IaaS), включая автономные базы, увеличилась на 93% г/г после роста на 86% в прошлом квартале. В целом доходы подсегмента БД по подписке повысились на 4%, ускорившись на 1 п.п. по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Эти темпы примерно соответствуют динамике рынка за последние два года. СТО компании заявил о завершении разработки мультиоблачного доступа для MySQL HeatWave. Т.е. теперь HeatWave будет доступен для клиентов AWS, Azure и других, что существенно повышает конкурентоспособность продукта.
Рост доходов от лицензионного сегмента замедлился с 13% за предыдущий квартал до 1%, без учета валютных колебаний показатель прибавил 4%.
Объем обязательств к исполнению (RPO) продолжает увеличиваться с ускорением. В отчетном периоде показатель прибавил 13% г/г после 11% г/г в прошлом квартале. Руководство Oracle рассчитывает на рост выручки за следующий квартал в диапазоне 6–8% (3–5% с учетом валютных колебаний) при Non-GAAP EPS в пределах $1,4–1,44. Слабая динамика EPS будет обусловлена положительным эффектом инвестиционных доходов в прошлом году. По итогам текущего фискального года скорректированная операционная маржа ожидается на уровне 45–46%.
Скорректированная операционная маржа Oracle за отчетный период снизилась на 1 п.п. и составила 46%, операционные расходы выросли на 10% г/г на фоне дополнительных инвестиций в развитие облачного направления. Важно отметить, что давление на EPS оказали убытки от инвестиций в Oxford Nanopore и Ampere на уровне $0,05 от прибыли на акцию.
Мы оцениваем результаты Oracle в целом нейтрально: рост доходов от облачных продуктов остается сильным, запуск мультиоблачного доступа для MySQL HeatWave может существенно упрочить его позиции. Негативный эффект от валютных колебаний, вероятно, будет краткосрочным. Однако в ближайшие кварталы операционная маржа эмитента останется под давлением.
Мы сохраняем целевую цену по акции Oracle на уровне $95,4. Рекомендация - "держать".