Результаты "НОВАТЭКа" за 1 полугодие могут показать негативную динамику

До конца недели "НОВАТЭК" планирует представить отчётность по МСФО по итогам первого полугодия. По нашим оценкам, выручка компании снизилась на 7,6% г/г до 696 млрд руб, EBITDA скорр. с учётом доли в СП - на 16,4% г/г до 402 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль акционеров могла составить 204 млрд руб.

В первом полугодии основное давление на финансовые результаты "НОВАТЭКа" оказывало снижение рублёвых цен на нефть. Напомним, что основная часть экспорта с флагманского проекта компании "Ямал СПГ" привязана к ценам на нефть. При этом умеренно результаты поддержали рост мировых цен на газ относительно низкой базы первой половины прошлого года, индексация цен на газ внутри РФ, а также рост добычи углеводородов на 1,8% г/г.

В то же время основу инвестиционного кейса "НОВАТЭКа" всё ещё составляет способность компании реализовать свои проекты развития в сфере СПГ. В нашем базовом сценарии мы закладываем запуск технически готовых первых двух линий проекта "Арктик СПГ-2". Однако следующие проекты "НОВАТЭКа" будут находиться под давлением санкций, вероятного профицита на рынке СПГ и прямой конкуренции с американскими производителями, в связи с чем мы пока что не закладываем их в своей оценке. При этом сейчас "НОВАТЭК" оценивается почти в 8 прогнозных прибылей 2025 года, т.е. рынки закладывают хотя бы частичную успешность стратегии развития компании. На этом фоне локально мы нейтрально смотрим на акции "НОВАТЭКа" - наша целевая цена по ним составляет 1169,7 руб.