Результаты МТС достаточно уверенные, но макроэкономика ограничивает потенциал роста

Акции МТС в моменте снижаются на 0,4%, до 179,2 руб., при умеренном росте российского фондового рынка.

Компания представила ожидаемо сильные результаты по МСФО за первое полугодие и второй квартал. За апрель – июнь выручка телеком-оператора увеличилась на 9,2% в годовом выражении (г/г), до 213,5 млрд руб.,  а за полугодие поднялась на 12%, до 414,73 млрд руб. Основную часть квартального дохода (64%) сформировали поступления от услуг связи; динамика роста сегмента по итогам 2 квартала составила 12,2% г/г, то есть темпы роста сегмента телекоммуникаций немного превысили темпы роста выручки в целом. При этом максимальные темпы прироста совокупной выручки МТС в годовом сопоставлении обеспечил сегмент В2О (услуги для других операторов связи): здесь зафиксирован рост на 37% г/г, полученный доход сегмента достиг 24,9 млрд руб., что соответствует почти 12% от совокупной выручки. 

Однако из общей картины немного выбилось финтех направление, включающее доходы МТС Банка, из-за снижения ставки зафиксировавшее сокращение доходов за квартал на 6% г/г, до 40,5 млрд руб. (19% от совокупной выручки).

Выручка дивизиона «Рекламные технологии» в апреле-июне поднялась на 16% г/г, до 19,3 млрд руб., за счет подсегмента маркетинговых технологий, доходы которого увеличились на 36% г/г. Это компенсировало уменьшение выручки от рекламы на 14% г/г. 

При этом доходы подразделения MTS Web Services после снижения в первом квартале за второй увеличились на 7% г/г, до 15 млрд руб., а доходы сегмента «Медиахолдинг» выросли на 12,6% г/г, до 6,9 млрд руб. 

Таким образом, большинство подразделений МТС продемонстрировали сильную динамику, но из-за снижения доходов финтех-направления и поступлений от рекламы рост выручки был довольно сдержанным, если позиционировать МТС не только как оператора традиционных услуг телекоммуникаций, но и как быстроразвивающуюся ИТ-компанию.

OIBDA за квартал увеличилась на 16,3% г/г, до 84,6 млрд руб., а за полугодие — на 17% г/г, до 159,3 млрд руб. Операционная прибыль выросла на 22%, 48,2 млрд руб., за апрель – июнь и на 25%, до 89,2 млрд руб., за первые шесть месяцев текущего года. Основной вклад в этот рост внесли сегменты В2В и В2С. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в отчетном квартале увеличилась в 24 раза, достигнув 67 млрд руб., а за полугодие поднялась в 9,6 раз г/г, до 74,03 млрд руб.

Это объясняется сокращением финансовых расходов на 10% г/г и восьмикратным ростом неоперационных доходов после продажи 49,9% дочерней структуры ООО «Башенная инвестиционная компания» закрытому паевому инвестфонду «Инвестиции 18». Сделка принесла МТС 21,7 млрд руб., и этот результат значительно повлиял на ее чистую прибыль. Соотношение NetDebt/OIBDA на 30 июня уменьшилось на 0,1% г/г.

Мы оцениваем результаты корпорации как достаточно уверенные, хотя внешние макроэкономические факторы немного ограничили потенциал роста выручки и других показателей. Поскольку отчет соответствует нашим ожиданиям, не видим оснований для изменения таргета по бумагам эмитента.

С учетом высокого потенциала роста акций МТС, регулярных выплат дивидендов и вероятности принятия более выгодной инвесторам дивидендной политики подтверждаем целевую цену акции МТС на уровне 270 руб. с рейтингом «покупать».