Результаты ММК ожидаемо плохие

ММК опубликовал операционные результаты за II квартал:

• Выплавка стали выросла на 2% к/к, но снизилась на 22% г/г (на 19% без учета турецкого актива) и составила 2,6 млн т.
• Продажи металлопродукции +3% к/к, но -18% г/г, до 2,5 млн т. Основной вклад в квартальный рост внес горячекатаный прокат, его продажи подросли на 6% к/к до 1,2 млн т. Комбинат при этом сократил продажи премиальной продукции на 2% к/к и на значительные 29% г/г до 1 млн т: внутренний спрос на сталь оставался очень слабым из-за высоких ставок и сложных макроэкономических условий.
• Компания умеренно нарастила выпуск и продажи стали к I кварталу (+2% и +3%, соответственно): стартовал строительный сезон. А в годовом сопоставлении продажи резко упали (-18% по всем видам проката всего, -29% в премиальных марках).

Сталевар прогнозирует дальнейшее давление на спрос в секторе, в основном из-за высоких процентных ставок в экономике. Они негативно влияют на строительный сектор и деловую активность в целом.

Влияние

Результаты ожидаемо плохие, но падение продаж в премиальном сегменте — негатив. Поквартальная динамика была умеренной, но цифры в годовом сопоставлении очень слабые. В условиях низких цен это транслируется в слабые финансовые результаты за II квартал и I полугодие.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на сектор и бумагу. Низкие цены на внутреннем рынке и угроза роста конкуренции со стороны дешевого импорта, инфляция издержек и слабый спрос стали причиной нашего «Негативного» взгляда на сектор и акции ММК, в частности. Бумага торгуется на споте с Р/Е около 6,7х, на 10% выше исторических 6,1x.