Результаты "Магнита" в целом нейтральны

"Магнит" отчитался о росте выручки во 2К 2017 на 8,2% г/г до 288,04 млрд руб. во 2К 2017, а по итогам полугодия составила 555,02 млрд руб. (+6,42% г/г). Фактором роста стало открытие новых магазинов. В 1-ом полугодии было открыто (net) 785 магазинов. Вместе с тем, сопоставимые продажи (LFL) сократились в прошедшем квартале на 1,42% г/г на фоне сокращения LFL траффика на 3,51% г/г. LFL средний чек при этом вырос на 2,17% г/г. 

В целом мы видим улучшение сопоставимых результатов в сравнении с 1К 2017, когда произошло ухудшение всех LFL данных – продажи -4,77% г/г, траффик -4,64% г/г, средний чек -0,14% г/г. Средний чек вышел в плюс, а снижение траффика замедлилось. 

EBITDA сократилась во 2К 2017 на 12,7% г/г до 27,77 млрд руб. Полугодовая EBITDA составила 48,77 млрд руб. (-5,5% г/г). Сокращение EBITDA могло произойти по причине роста расходов на продвижение новых магазинов и обновление существующих. Чистая прибыль сократилась на 25,8% г/г до 13,25 млрд руб. во 2-ом квартале. За полгода чистая прибыль составила 20,8 млрд. руб. (-20,3% г/г). По нашим оценкам, при такой динамике прибыли "Магнит" может отстать от ожидаемой годовой EBITDA. На текущий момент консенсус по EBITDA в этом году составляет около 2 млрд долл.

Результаты мы оцениваем как нейтральные для нашей рекомендации "держать", но ставим целевую цену на пересмотр до выхода полной финансовой отчетности 25 августа 2017 г. в связи с сокращением прибыли.