Результаты "Магнита" и Х5 могут быть сильнее отчетности "Ленты"

Мы оцениваем результаты "Ленты" как достаточно слабые: основной формат - гипермаркеты - показал скромный рост сопоставимых продаж на 2,3% г/г при сохраняющемся отрицательным трафике. Средний чек вырос на 5,6% г/г, что частично сгладило падение трафика.

Малые форматы, несмотря на востребованность в кризис и активное вложение в них компании, продолжают показывать низкие результаты по сопоставимым магазинам: падают и продажи, и трафик, и средний чек.

Общий рост выручки Ленты обусловлен органическим увеличением общей торговой площади на 3,2% г/г и ростом выручки от основного формата. При этом двузначные темпы роста выручки малых форматов (+31,8% г/г) - это в основном следствие сделок M&A, реализованных в прошлом году.

Лента вынужденно нарастила общехозяйственные и административные затраты за период на 10% г/г, что вкупе с падением валовой прибыли привело к снижению EBITDA на 27,1% и оказало давление на маржу.

Чистая прибыль как следствие сокращения операционной прибыли более, чем в 2 раза г/г, упала на 69,3%, а маржа опустилась с 3,5% до 1%. Долговая нагрузка Ленты выросла до 1,8х с 1,4х на 31.12.2021 за счет увеличения краткосрочных обязательств и снижения денежных средств на балансе.

Текущая отчетность Ленты пока не повод для покупки бумаг на долгосрочный период, а результаты конкурентов (Магнит, Х5) могут быть сильнее.