Результаты "ЛУКОЙЛа" оказались в целом сильными

Лукойл опубликовал сокращенные результаты по МСФО за 1П23, которые включают практически полный отчет о прибылях и убытках и балансовый отчет, но с очень ограниченным отчетом о движении денежных средств и примечаниями. Отметим, что в этот раз мы не ждали полного релиза традиционной отчетности по МСФО и примечаний, а также комментариев менеджмента.

Результаты оказались в целом сильными. Выручка в 1П23 составила $46.7 млрд (RUB 3.6 трлн) — на 7% лучше нашего прогноза, на 7% хуже консенсуса. EBITDA в 1П23 составила $11.3 млрд (RUB 871 млрд) — на уровне нашей оценки, но на 7% выше консенсуса. Чистая прибыль по итогам 1П23 составила $7.3 млрд (RUB 565 млрд) — на 6% выше нашего прогноза и на 12% лучше консенсуса. Свободный денежный поток (FCF) за 1П23 (наша оценка) составил около RUB 394 млрд, что предполагает промежуточные дивиденды в размере RUB 606 на акцию при условии возврата к выплате 100% FCF, или 58% от нашего годового прогноза в размере RUB 1 040. EBITDA совпала с нашими ожиданиями, но превзошла консенсус-прогноз, при этом чистая прибыль превысила как нашу оценку, так и консенсус.

Отметим, что для расчета FCF мы использовали денежные потоки от инвестиций, а не капзатраты, поскольку капитальные вложения не отражаются отдельно, поэтому данная оценка дивидендов, скорее всего, консервативная. Лукойл несколько отставал от других компаний в нефтегазовом секторе РФ с точки зрения прозрачности, поскольку перестал раскрывать результаты с начала украинского кризиса. Теперь же Лукойл в значительной степени догнал своих конкурентов.

В целом мы считаем опубликованные результаты позитивными. Подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».