Результаты HeadHunter снова превзошли ожидания
HeadHunter снова опубликовал сильные квартальные результаты – выручка и EBITDA скорр. за 3К23 превысили консенсус-прогноз на 5-11%. Динамика выручки осталась очень впечатляющей (76% г/г против 78% г/г в 2К23) за счет высокого спроса работодателей на новых сотрудников, индексации тарифов и низкой базы 3К22. Рентабельность EBITDA скорр. достигла нового исторического максимума на уровне 62,5% благодаря эффекту масштаба, выражающемуся в низкой доле основных статей затрат (расходов на маркетинг и персонал) в выручке. Чистая денежная позиция продолжает увеличиваться, составив на 30 сентября 14,0 млрд руб. (+5,4 млрд руб. за квартал). В сложившихся условиях на рынке труда в России, отмеченных значительным дефицитом персонала в ряде отраслей, очевидно, востребованность платформы hh.ru у работодателей останется высокой в ближайшие как минимум 2-3 квартала, способствуя продолжению высоких темпов роста выручки и EBITDA и генерации СДП. Мы считаем результаты позитивными для котировок акций компании.
Выручка продолжает расти на впечатляющие 70%+ г/г. Выручка составила 8,4 млрд руб., сохранив высокие темпы роста – 76% г/г по сравнению с 78% г/г в 2К23. Факторы роста остаются прежними – высокий спрос на новый персонал у работодателей, который способствует притоку новых клиентов платформы и увеличению активности существующих клиентов, эффект прошедшей ранее индексации тарифов, а также отчасти низкая база 3К22.
Высокая динамика количества клиентов и ARPC сохраняется во всех категориях работодателей. 1) Клиентская база. Общее количество платящих клиентов HeadHunter превысило 341 тыс. по сравнению 316 тыс. за 1П23. Количество корпоративных клиентов во всех четырех основных сегментах (Москва и СПб / Регионы и Крупные клиенты / МСБ) продолжает демонстрировать значительный рост - на 16-33% г/г (во 2К23 – на 15-30% г/г). Количество иностранных компаний-работодателей превысило 1100, продемонстрировав второй квартал роста г/г (после четырех кварталов оттока в 2К22-1К23). 2) Показатель средней выручки на клиента (ARPC) продемонстрировал рост на 30-35% г/г в сегменте СМБ и 44-50% г/г среди крупных работодателей, что сопоставимо с динамикой предыдущего квартала (+36-37% г/г и 45-60% г/г) и отражает увеличение активности компаний на платформе, а также индексацию тарифов, прошедшую ранее в 2023 г.
Скорр. EBITDA маржа достигла нового рекорда, превысив 62%. Скорр. EBITDA (5,2 млрд руб.) увеличилась в 2 раза г/г и на 27% кв/кв. Рентабельность достигла нового исторического рекорда на уровне 62,5% (предыдущий максимум составил 60,4% в 3К21) за счет низкой доли затрат на персонал и маркетинг в выручке (в целом 32% против 39% в 3К22 и 35% в 2К23).
Чистая денежная позиция продолжает увеличиваться. На 30 сентября компания аккумулировала на балансе денежные средства и эквиваленты и КФВ на сумму 19,5 млрд руб. (+5,5 млрд руб. кв/кв). Общий долг не изменился кв/кв, составив 5,5 млрд руб. Таким образом, на конец сентября чистая денежная позиция достигла 14,0 млрд руб. (+5,4 млрд руб. кв/кв).