Результаты "ФосАгро" за 3 квартал могут стать локальным катализатором для акций
ФосАгро 20 ноября планирует опубликовать результаты за III квартал, которые могут стать локальным катализатором. Мы считаем, что скорректированная EBITDA в III квартале могла остаться примерно на уровне II квартала (+2% квартал к кварталу) и выросла на 12% год к году до 51 млрд руб. Положительным фактором могли стать более высокие цены на фосфорные удобрения, при достаточно крепком рубле. Важным катализатором для Фосагро (как для экспортера) могла бы стать девальвация рубля.
После перерыва в выплатах компания заплатила дивиденды за I полугодие 2025 г. Мы считаем, что при прочих равных ФосАгро может рекомендовать выплату и за III квартал — обычно рекомендация по дивидендам озвучивается в тот же день, что и отчетность. Впрочем, скорее всего, размер рекомендации окажется ниже, чем было выплачено за I полугодие 2025 г. (273 руб.).
Несмотря на относительно крепкий рубль — цены и объемы производства в 2025 г. выше, чем в 2024 г, что обеспечивает положительную динамику г/г. По скорректированной чистой прибыли мы прогнозируем 28,3 млрд руб. Выручка могла вырасти на 12% г/г до 145 млрд руб. при скорректированной EBITDA около 51 млрд руб.
Оценка
Мы считаем, что результаты могут оказаться неплохими, однако в силу фактора крепкого рубля каких-либо рекордов не ждем. Рекомендация по дивидендам может добавить интереса к бумаге. Исторически дивиденды от ФосАгро достаточно волатильны и зависят от многих факторов, таких как размер прибыли, свободного денежного потока, долга и т.д., и в том числе от инвестиций в оборотный капитал, который сложнее поддается прогнозированию. Впрочем, инвестиции в 2025 г. будут чуть меньше, чем в прошлом году — дополнительный позитивный фактор для дивидендов.
Влияние
Сохраняем «Негативный» взгляд на ФосАгро. Наши экономисты ожидают ослабления рубля, что может улучшить экономику экспортеров, в том числе ФосАгро, в дальнейших кварталах. Риски связаны с курсом рубля и ценами на удобрения (которые находятся на относительно высоком уровне).
