Результаты Exxon Mobil ухудшились в квартальном выражении на фоне коррекции цен на нефть
Сегодня крупнейший американский нефтегазовый мейджор Exxon Mobil представил отчетность за четвертый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 26,3% г/г до $93,2 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась на 65,9% г/г до $3,4.
При этом достаточно слабую динамику показал скорректированный свободный денежный поток, снизившийся на 18,3% г/г и на 44,4% кв/кв до $12,3 млрд. Среди причин для такой динамики можно выделить небольшой рост оборотного капитала и капитальных затрат, а также снижение цен на углеводороды в квартальном выражении. При этом отметим, что текущих темпов генерации FCF достаточно для финансирования дивидендов и байбэка без роста долговой нагрузки. Напомним, что ранее Exxon Mobil повысил квартальный дивиденд на 3% до $0,91 (0,8% доходности) и сообщил о планах выкупить до $35 млрд собственных акций в течение 2023-2024 годов, что соответствует 3,7% доходности в год.
Основным драйвером роста финансовых результатов в апстриме, конечно, стало увеличение средней цены реализации нефти в США на 11,6% г/г и газа на 33,5%. Ещё более впечатляющую динамику показал сегмент нефтепереработки, прибыль которого увеличилась в 4,5 раза г/г за счёт повышенной маржи нефтепереработки в США и Европе, а также низкой базы прошлого года. При этом наиболее слабую динамику показал сегмент нефтехимии, прибыль которого снизилась на 81,8% г/г из-за уменьшения маржинальности. Отметим также, что в квартальном выражении все основные финансовые показатели показали существенное снижение на фоне коррекции в ценах на нефть и газ.
Exxon Mobil: основные финпоказатели за 4 квартал 2022 г. ($ млрд)
|
Показатель |
4кв 2022 |
4кв 2021 |
Изм.,% |
4кв 2022 |
3кв 2022 |
Изм.,% |
|
Выручка |
93,2 |
73,8 |
26,3% |
93,2 |
112,1 |
-16,9% |
|
Чистая прибыль акц. |
12,8 |
8,9 |
43,7% |
12,8 |
19,7 |
-35,1% |
|
Апстрим |
8,2 |
6,1 |
34,8% |
8,2 |
12,4 |
-34,0% |
|
Переработка и реализация энергоносителей |
4,1 |
0,9 |
351,7% |
4,1 |
5,8 |
-30,1% |
|
Нефтехимия |
0,3 |
1,4 |
-81,8% |
0,3 |
0,8 |
-69,2% |
|
Прочее |
0,2 |
0,5 |
-55,4% |
0,2 |
0,6 |
-62,5% |
|
Скорр. прибыль на акцию |
3,40 |
2,05 |
65,9% |
3,40 |
4,45 |
-23,6% |
|
Свободный денежный поток скорр. |
12,3 |
15,0 |
-18,3% |
12,3 |
22,0 |
-44,4% |
|
Капитальные затраты |
6,7 |
4,7 |
42,0% |
6,7 |
5,1 |
32,2% |
|
Чистый долг |
11,5 |
40,9 |
-71,8% |
11,5 |
15,0 |
-23,0% |
|
Добыча углеводородов, тыс. б.н.э. в сутки |
3 822 |
3 816 |
0,2% |
3 822,0 |
3 716 |
2,9% |
|
Средняя реализованная цена нефти в США, $ за баррель |
82,1 |
73,6 |
11,6% |
82,1 |
91,7 |
-10,4% |
|
Средняя реализованная цена газа в США, $/mcf |
6,6 |
5,0 |
33,5% |
6,6 |
8,4 |
-21,0% |
На наш взгляд, отчётность Exxon Mobil умеренно негативна для акций нефтяника. Компания показала, что при текущих ценах на нефть она способна финансировать выплаты дивидендов и проведение байбэка, однако для роста выплат акционерам необходимы более высокие цены на углеводороды. При этом прогнозная суммарная доходность дивидендов и байбэка на 2023 год составляет около 7% - достаточно скромное значение на пике сырьевого цикла.
Наш текущий рейтинг по акциям Exxon Mobil - «Продавать». Целевая цена находится на уровне $96,2, что соответствует даунсайду 15,7%.