Результаты Edison International за второй квартал порадовали инвесторов

Мы сохраняем рекомендацию «Держать» и целевую цену на уровне $ 80,4 для бумаг Edison International. Потенциал роста 2,4%.Мы оценивали акции EIX при помощи мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM. 

Edison International представила ожидаемо сильный отчет за 2К24, где выручка и чистая прибыль оказались выше прогнозов аналитиков. Благоприятная для коммунальных компаний регуляторная среда в Калифорнии позволяет холдингу поддерживать норму тарифной прибыли на более высоком уровне, чем в среднем по США. Дальнейший потенциал роста финансовых показателей эмитента будет зависеть от решений регулятора, которые будут вынесены к концу года.

Edison International — калифорнийский электроэнергетический холдинг. Главным подразделением компании является Southern California Edison (SCE), преимущественно занимающееся распределением и сбытом э/э на территории около 130 тыс. км2 в Южной Калифорнии. 

Результаты за 2К24 оказались лучше ожиданий аналитиков. Edison International нарастила выручку на 9,4% г/г, до $ 4,3 млрд, а скорректированная чистая прибыль холдинга выросла на 22,4% г/г, до $ 475 млн. Скорректированный EPS за 1-е полугодие составил $ 2,37 (+12,9% г/г). Сильные квартальные результаты позволили менеджменту подтвердить прогноз по скорректированному EPS на 2024 г. в диапазоне $ 4,75–5,05 (+2,9% г/г). Edison International также ожидает, что данный показатель будет расти в среднем на 5–7% в год в 2025–2028 гг. 

Менеджмент отмечает более высокий, чем ожидалось, рост нагрузки на сеть. В связи с этим компания пересмотрела свой первоначальный прогноз и теперь ожидает, что нагрузка вырастет на 5,6 ГВт в ближайшие 10 лет. Его драйверами станет электрификация транспорта и зданий, а также расширение жилого фонда в Калифорнии. Более высокий, чем ожидалось, рост будет требовать дополнительных инвестиций в инфраструктуру, что повлечет за собой рост тарифов и финансовых показателей Edison International. На данный момент тарифы дочерней SCE самые низкие в Калифорнии, поэтому вероятность одобрения регуляторами ее планов по капитальным затратам довольно высока. 

Решения регуляторов в 2024 г. пока были позитивными. Edison International смогла получить одобрение на компенсацию $ 210 млн из запрашиваемых $ 384 млн за урон от лесных пожаров, а также подтвердить тарифную норму прибыли на уровне 10,75% до 2025 г. 

Дивидендная доходность акций Edison International — одна из самых высоких в секторе. По нашим оценкам, в ближайшие 12 месяцев она может составить 4,0%. 

Риском является неопределенность в отношении тарифной выручки на 2025–2027 гг. Калифорнийский регулятор к концу 2024 г. должен вынести решение относительно планов компании по росту тарифов. 

Риски природных бедствий сохраняют значение в кейсе Edison International. Частые лесные пожары в Калифорнии наносят урон инфраструктуре компании, а власти штата не всегда полностью компенсируют ущерб. В то же время стоит отметить усилия Edison International по снижению рисков от пожаров: к концу 2024 г. компания планирует завершить укрепление 90% линий электропередачи.

Аналитический отчет от 28 июня 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.07.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.