Результаты Coca-Cola под давлением валютных курсов

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Coca-Cola с целевой ценой $ 63, потенциал роста цены - 2%. 

Оценка потенциальной цены акции основана на среднем между оценкой по форвардным мультипликаторам (P/E и EV/EBITDA) в сравнении с аналогами и оценкой на основе собственной целевой дивидендной доходности.

Coca-Cola - компания по производству напитков, продукция которой продается более чем в 200 странах. В портфель брендов газированных безалкогольных напитков входят Coca-Cola, Sprite и Fanta. 

Чистая выручка в 1К 2024 выросла на 3%, до $ 11,3 млрд, а органическая выручка - на 11%. Увеличению выручки способствовал рост цены / продуктового микса на 13%, в натуральном выражении продажи повысились всего на 1%. Прибыль на акцию выросла на 3%, до $ 0,74, а сопоставимая EPS увеличилась на 7%, до $ 0,72. 

Результаты Coca-Cola оказались лучше ожиданий рынка. Аналитики Уолл-стрит прогнозировали объем продаж на уровне $ 10,96 млрд, а скорректированную EPS — $ 0,70. Однако объем продаж в натуральном выражении оказался немного хуже прогнозов: ожидался рост на 1,3%.

Объем продаж в штуках на развитых рынках не изменился. Объемы на развивающихся рынках немного подросли благодаря росту продаж в Бразилии, Филиппинах и Нигерии.

Coca-Cola ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на выплату дивидендов с годовой доходностью 3,17%. 

Выручка выросла на 7% г/г в Северной Америке, в Латинской Америке - на 10%, Азиатско-Тихоокеанском регионе - на 7%, а также на 3% в сегменте Global Ventures. В регионе Европа, Ближний Восток и Африка (EMEA) выручка снизилась на 3%, сегмент Bottling Investments снизил ее на 7%. Органическая выручка выросла на 15% г/г в EMEA, на 22% - в Латинской Америке, на 7% - в Северной Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе, на 1% - в сегменте Global Ventures и на 13% - в Bottling Investments.

Компания повысила прогнозы на 2024 год. Ожидается увеличение органической выручки на 8–9% (6–7% в прошлом прогнозе). Темп роста сопоставимой чистой выручки будет включать негативный эффект от валютных колебаний в размере 4–5%. В прогнозе учтено и негативное влияние сделок M&A и прочих структурных изменений группы в размере 4–5%. Сопоставимая EPS, по оценкам, увеличится на 11–13% г/г (8–10% ранее). Однако с учетом негативного влияния валютных изменений рост EPS может составить всего 4–5 % в годовом исчислении. 

Coca-Cola готовится к потенциальному IPO своего африканского бизнеса по розливу напитков, Coca-Cola Beverages Africa (CCBA), с возможной оценкой более чем $ 8 млрд. Возможность проведения IPO рассматривается уже в следующем году, хотя детали могут измениться, поскольку обсуждение находится на ранней стадии. 

Менеджмент Coca-Cola видит начало нормализации инфляционной картины в США. CEO компании Джеймс Куинси заявил: «В течение этого года мы ожидаем, что уровни наших цен и повышенные затраты, вызванные инфляцией, нормализируются». 

Валютная волатильность и пониженная потребительская активность - ключевые риски для Coca-Cola. Более 60% выручки компания получает за пределами США. В 1К 2024 негативный эффект от валютных колебаний на выручку составил 6%, а на EPS — 7%. По итогам всего 2024 года негативный эффект на выручку может составить 4–5%, а на EPS — 7–8%. О пониженном потребительском спросе в США свидетельствует тот факт, что рост выручки на 7% в Северной Америке был полностью вызван ростом цен на 7%, а объем продаж в штуках не изменился.

Аналитический обзор от 6 марта 2023 г. 

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.05.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.