Результаты 2 квартала станут ключевым тестом для нефтегаза

Мысли о нефтегазе. Вчера Иран говорил о возможном перекрытии Баб-эль-Мандебского пролива и прекращении диалога с США. Сегодня Трамп уже рассказывает про возможную сделку на следующей неделе. Рынок постепенно устал от заголовков и ждет не слов, а действий. Акции же сползают.

Дорогая нефть не спасает. На сектор продолжают давить: крепкий рубль, санкционные ограничения, лозистические издержки, дисконты на российскую нефть и так далее.

Изучим цифры:

Газпром. МСФО за 1 кв.:

• Выручка: 2.8 трлн руб. (на уровне 2025 г.)
• EBITDA 979 млрд руб. (+16% г/г)
• Чистая прибыль: 345 млрд руб. (-48%% г/г)
• NET DEBT/EBITDA: 1.91х (2.07х на конец 2025 г.).

Позитива мало, дивов нет, помним о «Силе Сибири 2», затратная история. Повысили объем инвестиций на 2026 с 2.54 трлн руб. до 2.7 трлн руб. Важнее результаты за 2 кв. (Рост цен отразится во 2 кв.).

Газпром нефть. МСФО за 1 кв.:

• Выручка: 857.9 млрд руб. (-3.7% г/г), крепкий рубль -> давление на экспортную рентабельность
• Чистая прибыль: 95.8 млрд руб. (-3.5% г/г)
• NET DEBT/EBITDA: 1.2х (1.2х на конец 2025 г.).

Без особых сюрпризов, капзатраты продолжили рост, хотя недавно говорили что пик прошел. Ждем 2 кв., тоже самое.

Транснефть. МСФО за 1 кв.:

• Выручка: 361.2 млрд руб.(-0.1% г/г)
• EBITDA: 154.8 млрд руб. (−2.5% г/г)
• Чистая прибыль: 77 млрд руб. (-8.6% г/г).

Свободный денежный поток вышел из отрицательной зоны г/г, активы перекрывают долг. Вклад 1 кв. в дивиденд ~42 руб/акц (ДД - 3%), нужно смотреть будущие результаты. По текущим бы пока не торопился с покупками, но долгосрочную держу.

Роснефть. МСФО за 1 кв. 2026 г.:

• Выручка: 2.03 трлн руб. (-11% г/г, +4.3% кв/кв)
• EBITDA: 728 млрд руб. (+21.7% г/г, +36.8% кв/кв)
• Чистая прибыль: 115 млрд руб. (-32.4% г/г, рост в 7.2 раза кв/кв)
• NET DEBT/EBITDA: 1.7х (1.5х в начале года).

Скачок в марте компенсировал снижение нефти в январе-феврале, опять же очень важен 2 кв. Если посчитать дивиденды, то за 1 кв. ~5.4 руб/акц (ДД - 1.4%). Ну, такое. 

«На карандаше» по-прежнему держу Лукойл, Газпромнефть, Роснефть и Транснефть. Но спешить с покупками совсем не хочется.

Сейчас нефтянка выглядит скорее как надежда на долгосрок: ослабление рубля, нормализацию условий работы отрасли и реализацию крупных инфраструктурных проектов.

Наблюдаю, в пекло не лезу.

Источник