Результат по дивидендам "Аэрофлота" за 2025 год оптимален для акционеров

Аэрофлот опубликовал рекомендацию совета директоров по дивидендам за 2025 г. в размере 5,29 руб. на акцию. Дивидендная доходность может составить 10,9%. Компания направит на выплату 100% от своей скорректированной чистой прибыли по МСФО (21 млрд руб.). Величина сопоставима с дивидендом за 2024 г. (когда финансовые результаты были лучше прошлогодних). До 2025 г. Аэрофлот несколько лет не платил дивиденды.

Ранее был объявлен конкурс Росимущества на выбор организатора продажи 23,76% Аэрофлота. Скорее всего, сама продажа будет проходить через несколько месяцев — во II полугодии 2026 г. (если будут соответствующие рыночные условия). Деталей пока нет.

Влияние

Радует выплата 100% скорректированной чистой прибыли. Мы считаем, что результат по дивидендам за 2025 г. оптимален для акционеров. Рекомендация по выплате 100% скорректированной чистой прибыли по МСФО говорит о желании показать хорошую корпоративную практику. В преддверии продажи части госпакета шаг по дивидендам достаточно понятный.

Ранее на звонке с аналитиками менеджмент вопрос дивидендов не комментировал. Мы считаем, что, скорее всего, «помогла» идея с приватизацией. Успешная продажа требует позитивного новостного фона вокруг Аэрофлота.

С учетом щедрых выплат по демпферу с марта 2026 г. мы считаем, что чистая прибыль Аэрофлота в этом году (в случае улучшения ставок) будет даже выше г/г. Это может создать некие ожидания и по будущим выплатам дивидендов.

Оценка

Фактор дивидендов поддержит бумагу до даты отсечения. Компания планирует 1 июня раскрыть результаты за I квартал по МСФО. Отчетность может показать как позитивный эффект от демпфера за март, так и некую стагнацию ставок. Именно ставки вместе с демпфером будут оказывать существенное влияние на маржинальность Аэрофлота. Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на бумагу, но отмечаем и положительный эффект от демпфера.