Резкий рост волатильности на российском рынке - надежный индикатор увеличения неопределенности относительно дальнейшей динамики бирж

Сегодняшнее начало торгов на российском рынке акций, при умеренно позитивной внешней конъюнктуре, обусловленной мощным ростом американского рынка в ходе вчерашней торговой сессии, продолжением восстановления цен на нефтяные фьючерсы при положительной динамике торгов в Азии, прошло нейтрально, примерно в ценах вчерашнего закрытия. В дальнейшем, под воздействием умеренно разнонаправленной динамики на открытии европейских фондовых площадок, а также фьючерсов на американские индексы большая часть российских фишек так и осталась вблизи нулевых отметок. За счет постепенного утихания потока негативной информации из Евросоюза колебания изменения значений основных российских индексов в ходе последних двух торговых сессий начинают утихать. На 14:00 мск основные индикаторы российского рынка, индексы ММВБ и РТС, находятся в положительной территории. Индекс РТС за счет снижения курса доллара США на рынке форекс выглядит лучше индекса ММВБ, прибавляя 1,28% (1376 п). Рублевый индекс ММВБ при этом демонстрирует слабо положительную динамику, прибавляя только 0,28% при значении 1309,8 п. Торги за океаном вчера закрыли торговую сессию уверенным ростом основных индексов. Значение индекса Dow Jones на закрытии вчерашних торгов составило 10258,99 п, и он закрылся в плюсе на 2,853%, а индикатор широкого рынка S&P500 вырос еще больше, на 3,288% (1103,06 п.). Сегодняшнее открытие рынка за океаном обещает нейтральное поведение рынка. Основные индексы должны начать сегодняшнюю торговую сессию вблизи отметок на вчерашнем закрытии. Котировки нефтяных фьючерсов также демонстрируют разворотную динамику. Европейская нефть марки Brent в данные минуты растет на 0,877%, тестируя отметку 75 долл/баррель (75,315 долл в данный момент), а американская легкая нефть Light Sweet прибавляет более процента (1,073%) и находится на отметке 75,35 долл/баррель. Что касается котировок российских "голубых фишек", то на 14:05 мск основные российские наиболее ликвидные акции демонстрируют разнонапрвленную динамику. В положительной зоне находятся акции "Сбербанка", прибавляющие 0,5% (71 руб), "Газпрома" 0,03% (158,36 руб), "ВТБ" 0,28% (0,0728 руб), "Роснефти" 0,81% (223,3 руб), "ГМК норильского Никеля" 0,8% (4960 руб). В отрицательной зоне находятся акции "Сургутнефтегаза", теряющие 0,04% (27,735 руб), "РусГидро" 1,55% (1,654 руб), "Лукойла" 0,59% (1456 руб). Несмотря на временное утихание волатильности на российском рынке, стоит отметить, что риски продолжения развития коррекции, по-прежнему, высоки. Уходящая неделя отметилась рекордной для 2010 г. волатильностью. Вслед за обвалом начала недели последовало резкое восстановление котировок, начиная со среды. В ходе сегодняшних торгов рынок замер в ожидании дальнейшего развития событий. Оживление новостного фона, вероятно, снова вызовет резкий рост волатильности торгов. В стратегическом плане российский фондовый рынок уже не выглядит дешевым. P/E индекса РТС без учета нефтегазового сектора для 2010 г даже с учетом майской достаточно глубокой коррекции составляет более 12, что выше средних исторических значений. Также, дисконт по данному мультипликатору относительно развитых рынков, а также стран БРИК существенно сократился, также ниже среднестатистических значений. С учетом резкого роста фондового рынка России, с лета 2009 г. индекс РТС удвоился, мы считаем, что рынок вполне адекватно был оценен на уровнях до коррекции, и наши ожидания образования коррекции непосредственно сразу после завершения сезона "отсечек" в майские праздники полностью оправдались. В данных условиях, мы отмечаем, что на российском рынке акций все большее значение будет приобретать избирательность. По всей видимости, активная фаза роста фондового рынка широким фронтом недооцененных с точки зрения фундаментального подхода эмитентов, закончилась. Теперь, и это подтверждается динамикой акций отдельно взятых эмитентов, все большее значение приобретает наличие отдельных инвестиционных идей. Основные возможные точки продолжения роста российского фондового рынка после завершения коррекционного движения мы видим, в основном, в секторе акций компаний второго эшелона. В данном сегменте, несмотря на коррекцию, мы, по-прежнему, сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компаний малой и средней капитализации со стабильной бизнес-моделью и низкой долговой нагрузкой. Традиционно, мы особенно отмечаем акции с наивысшим, на наш взгляд, потенциалом роста на горизонте 1-2 лет: "Мостотрест", "Ашинский Металлургический Завод", "ОГК-2", "МРСК Юга", "ММК", "Аммофос", префы "Ростелекома", "Акрон", префы "Татнефти", "Аэрофлот", "Южуралникель", "Транссигналстрой", "Уралэлектромедь" и "НМТП". Возможное временное снижение котировок акций данных компаний в рамках полноценной коррекции мы рассматриваем как удобный повод для возобновления долгосрочных покупок. Рост акций второго эшелона (индекса РТС-2) с начала года существенно превзошел динамику индекса РТС, даже несмотря на майскую коррекцию, и данная тенедция продолжает укрепляться, несмотря на мощное майское снижение, в рамках которого индекс акций второго эшелона, несмотря на повышенные риски сегмента, пока не выглядит хуже индексов "голубых фишек". На наш взгляд, она является дополнительным подтверждением большей привлекательности сегмента акций второго эшелона относительно сегмента "голубых фишек" в перспективе длительного восстановления рынков после кризиса.