Резких движений от ЦБ на заседании в июне ждать не стоит
PMI в обрабатывающей промышленности в зоне замедления уже 12 месяцев подряд
Майские данные в обработке не принесли никакого сюрприза — индекс PMI обрабатывающей промышленности сохранился на уровне ниже 50 п. — показатель составил 48,8 п. против 48,1 п. месяцем ранее. С июня 2025 года мы не видели PMI в обработке выше 50 п.
Обработке все еще тяжело
S&P Global отмечает, что количество новых заказов и, соответственно, спрос клиентов на продукцию продолжили снижение — объем новых заказов упал до минимума с июля 2025 года, а объем производства, предназначенного на экспорт снизился наиболее высокими с сентября 2025 года темпами.
На этом фоне, а также из-за снизившейся уверенности производителей в улучшении бизнес-условий продолжились сокращения рабочей силы на предприятиях. S&P Global пишет, что темпы сокращений были заметными — выше исторических средних.
Инфляция издержек бьет по спросу
Респонденты сообщают, что темпы роста стоимости производства продолжили расти уже третий месяц подряд, что во многом связано с ростом цен на сырье — темпы роста цен производителей росли самыми высокими темпами с января 2025 года.
Соответственно, ускорился и темп роста отпускных цен, однако, S&P Global подчеркнуло, что их повышению препятствует слабый спрос со стороны клиентов.
Ожидания становятся умереннее
Производители все еще уверены в том, что на горизонте года объем производства вырастет, однако уровень оптимизма был ниже, чем в апреле и ниже исторических средних. Ключевые проблемы — снижение покупательной способности клиентов и сложности с ликвидностью.
В общем — принципиально ничего не меняется
Последние полгода обрабатывающая отрасль, судя по опросам S&P Global выглядит примерно одинаково — стабильно плоховато, но не критично. Вопрос лишь в том, как ситуацию оценивает ЦБ и насколько велики риски перехода ситуации из "приближения к траектории сбалансированного роста" к серьезным проблемам.
Пока, судя по данным Росстата по промпроизводству в марте и апреле, а также не самых страшных данных в ИБК от ЦБ, особых рисков рецессии регулятор увидеть не должен.
Поэтому, как и ранее, не ждем от Банка России резких движений. Наш базовый сценарий на 19 июня — снижение ставки на 50 б.п., до 14%.
Комментарии