Рейтинг России стал выше

Сегодня Fitch Ratings повысило рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Российской Федерации в иностранной и национальной валюте с "BBB" до уровня "BBB+". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Как сообщает само агентство, одновременно Fitch повысило краткосрочный рейтинг с "F3" до "F2" и страновой потолок Российской Федерации с "BBB" до "BBB+".

"Сохранение в течение длительного времени высоких цен на сырьевые товары способствует усилению макроэкономических и финансовых позиций России очень быстрыми темпами, что еще более снижает вероятность будущих рисков по обслуживанию государственного долга, – заявил Эдвард Паркер, глава группы Fitch по суверенным рейтингам на развивающихся рынках Европы. – Ожидается, что к концу года Россия станет внешним нетто-кредитором по государственному долгу в объеме более 200 млрд. долл., что обеспечит существенный запас прочности на случай возможных резких негативных изменений".

По мнению Fitch, несмотря на текущее значительное ослабление налогово-бюджетной политики, ожидается, что бюджетное равновесие в 2007 году будет обеспечено при цене на нефть Urals около $39 за баррель, "что не выглядит неблагоразумным в контексте недавних тенденций цен на нефть, низких показателей задолженности РФ и размера стабилизационного фонда".

В то же время Fitch отмечает, что рейтинги РФ ограничены рядом структурных недостатков и рисков:

• Зависимость от сектора сырьевых ресурсов делает экономику уязвимой к резкому изменению цен на сырьевые товары и создает сложности в плане макроэкономического регулирования, конкурентоспособности и диверсификации российской экономики.

• Быстрый рост банковского сектора при относительно слабом "фундаменте".

• Бюрократия, коррупция и неопределенность в области правового регулирования усложняют деловой климат.

• Низкие темпы проведения структурных реформ, усиление государственного контроля над экономикой и относительно низкий коэффициент инвестиций к ВВП вызывают вопросы по поводу перспектив долгосрочного роста.

• Концентрация власти и слабость демократических институтов.

• Преемственность в экономике и политике после президентских выборов 2008 г. Хотя Fitch предполагает, что кандидат, которого президент РФ Владимир Путин объявит своим преемником, с большой степенью вероятности победит на президентских выборах в марте 2008 года, агентство считает неправильным исходить из того, что передача власти пройдет абсолютно гладко. И хотя с приходом нового президента Fitch в целом ожидает преемственности политической и экономической линии, по его мнению, нельзя считать, что такое развитие событий является гарантированным.

Александр Разуваев, начальник аналитического отдела считает, что подъем суверенного российского рейтинга является прямым следствием высоких цен на нефть. Большой вклад внесла и политика российского правительства, которое осуществило долгосрочные выплаты по внешним долгам и аккумулирует существенные финансовые ресурсы в стабилизационном фонда. Вместе с тем, хотел бы отметить, что сдерживание государственных расходов негативно сказывается на динамике экономического роста. Очень суровое налогообложение российской нефтяной промышленности сдерживает инвестиционные расходы и развитие основы национального хозяйства.

Думаю, что высокие цены на нефть сохранятся в ближайшие годы. Соответственно текущий подъем рейтинга не является пределом. Для фондового рынка это умеренный позитив. Российская экономика добилась очередного успеха.

Концентрация власти и слабость демократических институтов, по мнению Fitch, увеличивают политическую неопределенность и событийный риск. Кандидат, которого Президент Путин объявит своим преемником, с большой степенью вероятности победит на президентских выборах в марте 2008 г., однако нельзя исходить из того, что передача власти пройдет абсолютно гладко. И хотя с приходом нового президента Fitch в целом ожидает преемственности политической и экономической линии, нельзя считать, что такое развитие событий является гарантированным.

Таким образом, отмечает аналитик ИК Финам Ольга Беленькая, как и в прошлом году, Fitch первым повысил российский суверенный рейтинг до новой ступени – пока остальные 2 крупнейших международных рейтинговых агентства (S&P и Moody's) оценивают его на ступень ниже (ВВВ). Предыдущее повышение рейтинга Fitch произошло в начале августа прошлого года. "На наш взгляд, это событие ожидаемое в связи с предстоящим досрочным погашением России 22 млрд. долл. Долга Парижскому клубу кредиторов до 21 августа. После достижения соглашения с ПКК замминистр финансов С. Сторчак объявил, что Россия ожидает повышения странового рейтинга и это официальная позиция одного из агентств. Теперь, по нашей оценке, весьма вероятно соответствующее решение Moody's (в октябре). Что касается наиболее консервативного из этой "тройки" S&P, здесь перспективы более туманны, поскольку в конце оно заявило, что досрочное полное погашение долга ПКК не повлечет изменения суверенного рейтинга России. В то же время не исключено, что к декабрю и оно изменит решение – как в прошлом году, когда при достижении соглашения России и Парижского клуба кредиторов о досрочном погашении $15 млрд., представители S&P четко заявляли, что вряд ли этот факт будет способствовать повышению рейтинга РФ, поскольку он уже был учтен S&P при повышении рейтинга до ВВВ- в начале прошлого года, однако в середине декабря 2005 г. S&P все же повысило российский суверенный рейтинг до ВВВ в связи с существенным улучшением макроэкономических показателей. Между тем, рынок суверенных еврооблигаций оценивает кредитоспособность России на несколько ступеней выше. На наш взгляд, несмотря на ожидаемый характер события, оно целом умеренно позитивно для российского рынка еврооблигаций, акций Сбербанка (в инвестиционном портфеле которого российские евробонды занимают значительную долю) и в целом –рынка акций. В то же время сейчас наиболее значимыми для нашего рынка являются внешние факторы, в частности, политика ФРС и реакция на нее со стороны мировых финансовых рынков".

Елена Стажкова, FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Инфляция в июле ускорилась	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Газпром продолжает наращивать активы	C
Группа "ЛУКОЙЛ" в I полугодии увеличила добычу нефти на 5,6%	C
Северсталь-Авто создала СП с Fiat по производству легких грузовых и специализированных автомашин	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный