Рейтинг Livzon Pharmaceutical скорректирован после ралли

Livzon Pharmaceutical — один из ведущих производителей разнообразной фармацевтической продукции в Китае. В компании работает более 9 000 сотрудников. Центральный офис находится в Чжухае, провинция Гуандун, при этом у Livzon Pharmaceutical 9 производственных баз по стандартам GMP в Гуандуне, Шанхае, Сычуани, Фуцзяне и 3 плантационные базы для производства традиционных китайских препаратов растительного происхождения — в Шаньси, Ганьсу, Юньнане.

После фазы динамичного роста и с учетом вышедшей отчетности за первое полугодие 2025 г. мы корректируем рейтинг акций Livzon Pharmaceutical с «Покупать» до «Держать» с сохранением целевой цены CNY 42,8, потенциал роста — 4,4%.

Акции Livzon Pharmaceutical за период с нашей первоначальной инвестиционной идеи (в мае) принесли доходность в размере 17%. Китайская биофарма вдохновилась на ралли под влиянием ряда факторов — притока инвестиций, расширения сотрудничества с западными биофармкомпаниями, развития ИИ в области разработки новых препаратов, а также на фоне жесткой риторики Трампа в отношении фармы — в свете этого китайская отрасль предстала в выигрышном свете. На текущий момент бумага уже не выглядит фундаментально недооцененной и торгуется лишь с незначительным дисконтом, 4,4%, относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).

Livzon Pharmaceutical — фармацевтическая компания полного цикла, осуществляющая исследования, производство и продажу лекарственных препаратов. Сочетает 5 основных направлений деятельности: химико-фармацевтические препараты, фармацевтические субстанции (АФИ), диагностические реагенты и оборудование, препараты традиционной китайской медицины (ТКМ) и биологические продукты.

За последние годы Livzon Pharmaceutical наметила для себя траекторию выхода на быстрорастущий рынок терапии ожирения и диабета. Livzon Pharmaceutical — в числе первых китайских разработчиков дженериковой версии знаменитого семаглутида.

«Финам» расширяет инвестиционные горизонты на восток. У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.

По оценкам Coherent Market Insights, величина мирового рынка терапии диабета 2-го типа и ожирения в 2024 году превысила $37 млрд, а к 2032 году может перешагнуть $73 млрд, некоторые прогнозы (к примеру, от Iqvia) и вовсе называют цифру $131 млрд к 2028 году. Доминирующие позиции на этом рынке занимают компании Eli Lilly (препараты Mounjaro и Zepbound) и Novo Nordisk (препараты Ozempic, Wegovy), но конкуренция с дженериками неуклонно усиливается — в Китае разрабатывается более десятка дженериковых версий Ozempic. Livzon Pharmaceutical — в числе первых по срокам разработчиков, компания уже завершила испытания третьей фазы по диабету 2-го типа и подала заявку на получение разрешения на коммерциализацию семаглутида по данному показанию. Также набраны участники для клинического испытания третьей фазы по лишнему весу, здесь перспективы успешного завершения исследования очень обнадеживают, высока вероятность одобрения и выхода дженерика на рынок в ближайший год. В этом случае Livzon станет одним из бенефициаров популяризации медикаментозного лечения лишнего веса в глобальном масштабе и существенно увеличит свою зарубежную выручку.

По итогам первого полугодия 2025 года Livzon Pharmaceutical отчиталась о незначительном изменении выручки — показатель составил 6,27 млрд юаней, что практически соответствует величине прошлого года (6,28 млрд юаней). Чистая прибыль увеличилась на 9,4% г/г, с 1,17 млрд юаней до 1,28 млрд юаней. Скорректированная чистая прибыль на акцию возросла на 12,6% г/г, составив 1,43 юаня.

К числу рисков для Livzon Pharmaceutical можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства Китая и ограничения по ценообразованию на лекарства.

Аналитический отчет от 14 мая 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.08.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.