Рейтинг акций State Street понижен после достижения целевой цены

Мы понижаем рейтинг акций State Street до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 90,0, что предполагает даунсайд 2%. С момента выхода нашего обзора по State Street в середине мая акции компании подорожали на 18% на фоне общего роста фондового рынка США и благодаря публикации позитивных финансовых результатов и, мы считаем, полностью исчерпали свой потенциал укрепления на текущий момент. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, а также анализе собственных исторических мультипликаторов компании.

State Street Corporation — американский финансовый холдинг, специализирующийся на оказании депозитарных и инвестиционных услуг институциональным клиентам. Общий объем средств на депозитарном обслуживании в State Street составляет более $ 46 трлн, по этому показателю компания занимает второе место в мире после Bank of New York Mellon. К тому же компания является и одним из крупнейших операторов ETF, ей, в частности, принадлежит семейство биржевых фондов SPDR ETFs.

На фоне в целом довольно благоприятной ситуации в мировой экономике и на финансовых рынках State Street демонстрирует весьма неплохие финансовые показатели в 2024 г., III квартал не стал исключением. Так, чистая прибыль компании в июле — сентябре подскочила на 73% г/г, до $ 723 млн, или $ 2,26 на акцию, заметно превзойдя среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $ 2,08 на акцию, а выручка повысилась на 21% г/г, до $ 3,26 млрд, и несколько опередила консенсус-прогноз. С корректировкой на ряд разовых статей доходов/расходов прибыль выросла на 17%, выручка — на 9%. Чистый процентный доход в отчетном периоде поднялся на 15,9%, до $ 723 млн, поскольку ослабление показателя чистой процентной маржи было компенсировано ростом объема доходных активов. Комиссионный доход вырос на 10,8%, до $ 2,62 млрд, чему поспособствовал скачок средств на депозитарном обслуживании на 16,8% г/г, до рекордных $ 46,8 трлн, активов под управлением — на 28,9%, до рекордных $ 4,7 трлн.

Капитальная позиция State Street остается прочной, благодаря чему компания направляет существенные средства на выплаты акционерам. В III квартале State Street потратила $ 674 млн, или 93% квартальной чистой прибыли, на выкуп собственных акций и дивиденды. Отметим, что дивидендная доходность акций компании составляет достаточно высокие для американского фондового рынка 3,3% NTM. Руководство State Street подтвердило, что по итогам всего 2024 г. планирует направить на дивиденды и buyback 80–90% годовой чистой прибыли.

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы State Street. Несмотря на сохраняющиеся значительные риски, глобальная экономика, как ожидается, продолжит демонстрировать положительную динамику в ближайшие годы. При этом центробанки ведущих стран приступили к смягчению монетарной политики. На таком фоне можно рассчитывать на сохранение достаточно благоприятной конъюнктуры на глобальных финансовых рынках, что продолжит поддерживать бизнес State Street, учитывая сильный бренд и лидирующие позиции компании в мировой индустрии финансовых услуг.

Преимуществом State Street является широкий географический охват, что делает компанию устойчивой к возможным потрясениям на отдельных рынках. Кроме того, State Street направляет существенные средства на инвестиции в новые продукты и услуги, в том числе в сфере цифровых активов. Это позволяет компании извлекать выгоду из новых тенденций и более полно отвечать на запросы клиентов, а также открывать для себя новые источники доходов и усиливать конкурентные преимущества.

Риски для State Street связаны с возможным новым существенным ухудшением глобальной экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за эскалации геополитической напряженности. Это может привести к снижению цен активов и активности клиентов и, соответственно, к ослаблению спроса на продукты и услуги компании, ухудшению финансовых показателей.

Аналитический обзор от 16 мая 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.10.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.