Решение "НОВАТЭКа" не публиковать отчётность за полугодие является вынужденной мерой
На данный момент мы сохраняем позитивный взгляд на акции "НОВАТЭКа". "НОВАТЭК" за счёт логистический гибкости СПГ и сильного спроса не испытывает таких проблем с реализацией, как "Газпром".
При этом около 25-35% СПГ с проекта "Ямал СПГ" продаётся на спотовом рынке, что позволяет компании выигрывать от аномального роста цен на газ. Вместе с повышенными ценами на прочие углеводороды это, по нашим оценкам, может позволить "НОВАТЭКу" по итогам года заплатить около 100 руб. дивидендов на акцию (9,7% доходности) – неплохое значение для растущей компании.
Что более важно, представители компании заявляют о планах ввести в эксплуатацию первую линию "Арктик СПГ-2" в 2023 году, что соответствует изначальным срокам. Далее, "НОВАТЭК" планирует развивать собственные технологии для сжижения, что в случае успеха сможет позволить компании хотя бы частично реализовать планы по росту производства СПГ.
При этом решение не публиковать отчётность за полугодие, вероятно, является вынужденной мерой, связанной с тем, что раскрытие излишнего объёма информации может упростить введение санкций против компании. Отметим также, что ключевыми рисками для кейса "НОВАТЭКа" являются возможность очередного витка укрепления рубля и сложности в развитии собственных технологий по сжижению.