Решение ЦБ РФ связано с осознанием глубины провала экономики
Банк России не стал дожидаться планового заседания 29 апреля. Сегодняшнее решение о снижении ключевой ставки до 17% годовых отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности.
В нашем чате уже много комментариев на тему, что, дескать, это вполне ожидаемое решение, ибо рубль сильно укрепился. Мы уверены, что мотивы решения ЦБ не в этом. Дело в том, что при закрытом счете капитала валютный канал трансмиссионного механизма практически не работает. Проще говоря, изменение ставки не влияет на курс рубля (точнее, влияет очень слабо). Если уж совсем объяснять на пальцах – когда у Вас нет возможности свободно покупать/продавать валюту, умеренное изменение ставки никак не повлияет на Ваше решение относительно валютной структуры Ваших активов, а, значит, не повлияет и на курс.
Мы считаем, что решение ЦБ связано с осознанием глубины провала экономики. Указание на это есть и в пресс-релизе "…решение отражает изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен, спада экономической активности и рисков для финансовой стабильности". ЦБ, к сожалению, до сих пор так и не выложил полную статистику кредитования за март. Но у них самих наверняка есть оперативные данные, которые, скорее всего, показывают существенное сжатие кредитной активности. Решение ЦБ – это, прежде всего, попытка хоть немного оживить кредитование и смягчить экономический провал. Почему ЦБ не стал дожидаться 29 апреля? Ответ на этот вопрос неочевиден. Предположим, что реальная картина в экономике, которую видит ЦБ, намного-намного хуже, чем это рисует общедоступная статистика.
Продолжит ли ЦБ снижать ставку на заседании 29 апреля? Если не прилетят новые шоки в виде полного эмбарго на российский экспорт, то исключать такой сценарий нельзя. На рубль, ещё раз подчеркнём, нынешнее решение ЦБ практически не влияет. Но мы по-прежнему ждём от ЦБ шагов в направлении смягчения ограничений для физлиц на операции с валютой.