Решение Банка Японии - произойдет ли реальный сдвиг в кредитно-денежной политике
Повышение ставки, о котором так долго говорили (нет, не большевики, если вспомнить знаменитую историческую фразу, а инвесторы), свершилось – Банк Японии сегодня на своем заседании наконец-то принял решение отказаться от «Политики денежного количественного и качественного смягчения» и от контроля кривой доходности государственных облигаций. В общем данное решение давно напрашивалось, учитывая, что базовая инфляция в Японии в течение 2023 года находилась выше целевого уровня Банка в размере 2%, что свидетельствовало о том, что Банк Японии смог преодолеть дефляционную тенденцию (хотя, думаем, что не последнюю роль сыграл и рост инфляции в мире в целом).
Если конкретно, то, во-первых, Банк перешел от отрицательной ставки overnight (находилась на уровне -0,1%) к положительной ставке в диапазоне от 0 до +0,1% годовых (это первое повышение с 2007 года). На средства коммерческих банков в Банке Японии (исключая резервы) также будут начислять 0,1%. Во-вторых, Банк продолжит покупать на открытом рынке государственные облигации Японии в том же объеме, что и прежде, но прекращает покупку акций биржевых фондов (ETF) и инвестиционных фондов доверительного управления недвижимостью (J-REITs). В-третьих, Банк постепенно откажется от покупки корпоративных облигаций и долговых бумаг в течение года.
Таким образом, Банк перешел не только к повышению ставки (окажется оно разовым или положит начало циклу повышения ставки, увидим в будущем – пока намека на цикл не последовало), но и изменил политику поддержания ликвидности, отказавшись от покупки ряда активов. Но в целом, учитывая уровень процентных ставок и продолжение политики покупки активов, с нашей точки зрения, вряд ли стоит говорить о том, что кредитно-денежная политики Банка Японии стала жёсткой – она по-прежнему остается стимулирующей. Банк даже подчеркнул, что в случае резкого роста доходности готов увеличить покупки японских государственных облигаций. Думаем, что такая осторожная позиция Банка обусловлена последней инфляционной статистикой, которая показала, что базовая инфляция вновь вернулась к 2% - возможно, Банк опасается снижения инфляции гораздо ниже его инфляционной цели.
Видимо, именно поэтому данное решение Банка Японии пока, если судить по динамике рынков, не произвело впечатления на инвесторов. Пара USDJPY в моменте достаточно резко растет (+0,79% с утра) и достигла 150,29 йен за доллар. Да и Nikkei, который уже вчера подпрыгнул на 2,67% (явно произошла утечка информации еще до заседания Банка), продолжает расти и сегодня (+0,39%). И тем не менее, данный сдвиг в кредитно-денежной политике Банка Японии может иметь далеко идущие последствия не только для японского бюджета (вырастет стоимость обслуживания государственного долга), но и для рынка государственных облигаций (прежде всего, Японии и США), если произойдет сдвиг денежных потоков японских инвесторов.