Реорганизация МКБ - шанс для инвесторов

Московский кредитный банк анонсировал собрание акционеров по вопросу реорганизации и увеличения уставного капитала. Акционеры, которые не проголосуют за реорганизацию, могут получить право продать бумаги с большой премией к их рыночной цене — в 10,35 руб. Собрание акционеров пройдет 25 мая, подать заявку на участие в нем можно до 21 апреля.

Как следует из официального сообщения, МКБ направит на выкуп не более 10% стоимости чистых активов банка на дату принятия решения о реорганизации. По нашей оценке, это порядка 350 млрд руб., то есть лимит на выкуп составит около 35 млрд руб. Если объем заявок на выкуп превысит этот лимит, его проведут пропорционально заявленным требованиям. 

Для принятия решения за реорганизацию должны проголосовать не менее 75% акционеров. 

Влияние

Крайне позитивная новость для МКБ. Цена выкупа оказалась неожиданно высокой для банка, у которого наблюдаются проблемы с качеством кредитного портфеля. Исходя из данных Московской биржи, в свободном обращении (free-float) у банка находится 22% уставного капитала. Значит, для выкупа всего объема free-float по 10,35 руб. за бумагу МКБ потребуется более 75 млрд руб., что более чем в два раза выше лимита для выкупа. Таким образом, далеко не все требования инвесторов на выкуп могут быть выполнены. 

Отдельно отмечаем, что потребовать выкупа смогут только те инвесторы, кто купит акции до 20 апреля включительно, и не проголосует за реорганизацию. 

Оценка

У нас «Негативный» взгляд на акции МКБ. Цена выкупа оказалась неожиданно высокой, и мы планируем учесть это в процессе пересмотра целевой цены банка.