Релиз Росстата не поменяет направленность Банка России на дальнейшее снижение ставки

Богатая на статистические данные пятница не привнесла существенных новых вводных. Так, динамика ВВП по итогам 2-го квартала 2022 года (-4.1% г/г) по производству во многом подтвердила оценки, которые ранее приводил МинЭк на основе месячных данных. На совокупном показателе значимо сказались негативная динамика в торговле (-14.1% г/г, вклад -1.8 пп в итоговые -4.1%) и обработке (-4.0% г/г, вклад -0.5 пп). При этом вклад большинства других ключевых отраслей в квартальное изменение ВВП оказался околонулевым. Интересно заметить, что сфере финансов и страхования удалось продемонстрировать положительную динамику (+4.4% г/г), даже несмотря на резкую просадку кредитной активности в отчетном периоде.

По данным ЦБ, профицит счета текущих операций РФ в августе 2022 года составил 16.5 млрд долл., что меньше среднего уровня января-июля т.г. (23.8 млрд долл. в месяц) – однако существенно превышает значения прошлого года: 10.7 млрд долл. в августе 2021-го, среднемесячные 10.2 млрд долл. по всему 2021 году. Подобное соотношение экспортно-импортных потоков дополнительно объясняет, почему рублю трудно перейти к ослаблению, несмотря на регулярные словесные интервенции Минфина. Не исключено, правда, что в ближайшие месяцы сырьевая экспортная компонента окажется под давлением как цен (из-за рисков глобальной рецессии), так и объемов (из-за вступления в силу разнообразных ограничительных мер).

Наконец, по данным Росстата, снижение ИПЦ по итогам августа (-0.52% м/м) подтвердило оценку на базе недельных данных – в годовом выражении показатель остался у отметки 14.3% г/г (против 15.1% г/г в июле и 15.9% г/г в июне). В августе темп дезинфляции несколько замедлился как среди продовольственных (-1.35% м/м), так и непродовольственных товаров (-0.05% м/м), в то время как услуги ограничились скромным приростом (+1.05% м/м).

Мы полагаем, что релиз Росстата не поменяет направленность Банка России на дальнейшее снижение ключевой ставки. В ближайшую пятницу, вероятно, регулятор будет выбирать между шагом в 50 бп (наш базовый сценарий) и 75-100 бп (менее вероятная альтернатива).