Рекордные объемы выручки Toyota уходят на второй план на фоне тарифов

Toyota Motor Corp. (TM) не ожидает ослабления курса японской иены по отношению к доллару и евро в этом году, что ранее помогало экспортноориентированному производителю автомобилей демонстрировать рост прибыли. Более того, компания и не ожидает роста прибыли в этом году, закладывая в свой прогноз повышенные расходы, связанные с действиями новых торговых ограничений в США. Мы меняем ценовой таргет для депозитарных расписок TM с $255 до $232 и сохраняем рекомендацию «Покупать».

Финансовые результаты

В IV квартале 2025 финансового года (I квартал 2025 календарного года) выручка компании достигла 12 363 млрд иен, что оказалось на 11,6% больше, чем за аналогичный период годом ранее (11 072 млрд иен). Полученное значение оказалось на 6% выше консенсус-прогноза FactSet – 11 665 млрд иен. Автомобильный сегмент, на который приходится основной объем продаж, показал рост выручки на 8,2% г/г, до 10 858 млрд иен.

По итогам всего 2025 года выручка Toyota выросла на 6,5% год к году. Мы ожидаем, что по итогам 2026 финансового года выручка автопроизводителя может вырасти на 3,8% г/г, до 49 886 млрд иен (+3,85% г/г).

Консолидированные поставки автомобилей за квартал составили 2,71 млн единиц (+7,5% г/г) против 2,92 млн кварталом ранее. Снижение поставок год к году наблюдалось во всех основных регионах продаж, кроме Европы, где была околонулевая динамика. По итогам всего 2025 фискального года поставки автомобилей компании составили 11,0 млн единиц (−0,7% г/г). Несмотря на новые торговые ограничения, Toyota прогнозирует рост поставок в 2026 году до 11,2 млн авто (+1,7% г/г).

Мы видим по итогам 2026 финансового года общие поставки автомобилей Toyota на уровне 10,93 млн единиц (−0,7% г/г). Полагаем, что торговые ограничения приведут к меньшим объемам поставок, чем ожидает компания.

Прогноз

Toyota представила слабый прогноз на 2026 год. Выручка за весь текущий финансовый год может составить 48 500 млрд иен (+0,9% г/г). Операционная прибыль - 3800 млрд иен (−21% г/г), тогда как консенсус предполагал данный показатель на уровне 4589 млрд иен.

Примечательно, что в своем прогнозе по операционной прибыли Toyota учла расходы от действия новых тарифов на импорт в США только за апрель и май (первые два месяца фискального года) и они оцениваются на уровне180 млн иен. Также в своих прогнозах компания рассчитывает на укрепление курса японской иены по отношению к доллару и евро. Чистая прибыль, по мнению Toyota, может оказаться по итогам года на уровне 3100 млрд иен, тогда как консенсус-прогноз составлял 3947 млрд иен.