Регулятор сохраняет осторожность

Поведение регулятора показало продолжение тренда на осторожность. Те, кто ожидал снижения сразу на 200 базисов, обманулись в ожиданиях по простой причине, которая описана в пресс-релизе УЦБ: пока устойчивые показатели роста цен не изменились.

Заметим, что риторика чуть-чуть более жесткая, чем была в пресс-релизе к прошлому решению. Не изменена фраза по поддержанию такой же жесткости ДКП, какая необходима для возвращения инфляции к цели в 4%. Инфляционные ожидания регулятор продолжает отмечать высокими, но тем не менее признает, что:

• плодовоовощная продукция дешевела сильнее;
• индексировались коммунальные тарифы и выросло моторное топливо (и это повлияло на общую инфляцию);
• не снижается напряженность на рынке труда, то есть зарплаты растут медленнее, чем в прошлом году.

Главное, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Видимо, траектория сбалансированного роста и отклонение экономики от этой траектории пока имеют место.

И как только ЦБ увидит, что эта траектория входит в целевую, он будет продолжать смягчать ДКП. И проинфляционные эффекты через курс рубля в виде снижения темпа роста мировой экономики и цен на нефть — это то, что, видимо, удержало ЦБ от более жесткого снижения ставки.

Источник