Региональные компании связи: Широкополосный вызов

Со второй половины 90-х годов инвесторы ожидают решения правительства относительно дальнейшей судьбы телекоммуникационного холдинга. В прошлом году к идеям "оставить все как есть" или приватизировать прибавился еще один вариант развития событий – переход всех компаний, входящих в Связьинвест, на единую акцию и создание федерального оператора фиксированной связи.

Котировки операторов связи всегда позитивно реагировали на новости, свидетельствующие о скором преобразовании Связьинвеста и, наоборот, акции дешевели, когда становилось ясно, что дальнейшие перспективы холдинга туманны. Однако, на наш взгляд, сейчас нельзя однозначно утверждать, что реорганизация Связьинвеста непременно приведет к положительным сдвигам в бизнесе межрегиональных операторов.

В случае приватизации Связьинвеста и перехода региональных компаний в частные руки есть вероятность развития событий по сценарию МГТС. Получив доступ к инфраструктуре МРК, новые владельцы разделят бизнес на "традиционный" и "альтернативный" сегменты. Менее рентабельный и более регулируемый сегмент местной связи останется у МРК, тогда как более интересные услуги с высокой добавленной стоимостью будут развиваться альтернативными компаниями, входящими в структуру бизнеса новых владельцев. Так сейчас в Москве все преимущества от доступа к "последней миле" получает не МГТС, а МТУ-Интел – "дочка" Комстара, развивающая "альтернативный" сегмент услуг связи.

Вариант создания единого оператора связи на базе компаний, входящих в Связьинвест, таит в себе как плюсы, так и минусы. С одной стороны появление телекоммуникационного монстра открывает новые возможности, недоступные для нынешних региональных операторов. Среди плюсов можно перечислить рост совокупных финансовых ресурсов, возможность внедрения различных проектов в федеральном масштабе и, как следствие, повышение конкурентоспособности в борьбе за рынок с альтернативными операторами. С другой стороны, такое укрупнение наверняка негативно скажется на эффективности ведения бизнеса и принятии оперативных решений.

Какой бы вариант реорганизации Связьинвеста ни был принят в будущем, сейчас перспективы холдинга все также туманны, как и в предыдущие годы. Не исключено, что волевым решением правительство все же решит закончить эпопею "приватизация Связьинвеста" уже в этом году. Однако велика вероятность того, что глобальные изменения в российской отрасли фиксированной связи будут отложены до президентских выборов в 2008 году.

В данном обзоре мы попытались, на сколько это возможно, абстрагироваться от темы приватизации Связьинвеста и сосредоточиться на перспективах российского сектора фиксированной связи. Если раньше региональные операторы связи фактически занимали монопольное положение, то на данном этапе развития телекоммуникационного сектора им потребуется приложить немалые усилия для того, чтобы занять достойное место на рынке высокодоходных услуг. Сейчас у МРК есть серьезное преимущество - построенная инфраструктура и отсутствие сильных конкурентов, что позволяет в короткие сроки занять большую часть регионального рынка широкополосного доступа.

Те из них, кто упустит время сейчас, рискуют безнадежно отстать от альтернативных операторов уже в ближайшем будущем. Мы считаем, что по итогам текущего года станет ясно, кто из региональных компаний связи готов успешно развиваться в условиях жесткой борьбы, а кто обречен остаться компанией связи прошлого века.

		Цена $	MCap млн. $	Цель $	Потенциал	Рекомендация
Уралсвязьинформ	URSI	0.061	1970	0.061	0%	держать
Сибирьтелеком	ENCO	0.110	1321	0.112	2%	держать
Центртелеком	ESMO	0.770	1215	0.580	-25%	продавать
Дальсвязь	ESPK	3.900	373	5.480	40%	покупать
Волгателеком	NNSI	5.750	1414	6.530	14%	держать
ЮТК	KUBN	0.176	520	0.177	1%	держать
СЗТ	SPTL	1.525	1344	1.340	-12%	продавать

На смену бурному развитию сотовой связи приходит новый вид услуг связи – широкополосный доступ в Интернет. То, что именно это направление станет в ближайшее время основным драйвером развития региональных операторов, сомнений нет ни у кого. Если традиционная голосовая связь неуклонно утрачивает свои позиции, то доступ Интернет и связанные с ним услуги пребывают в состоянии подъема.

Более 4/5 мирового рынка ШД приходится на долю 30 стран-участников ОЭСР. Поэтому динамику этого нового рынка лучше всего характеризуется статистикой данной организации. В год рыночного запуска ШД (1998 г.) его проникновение в странах ОЭСР составило 0.06%, в 2000 году – 1.3%, в июне 2006 года – 15.5%. Среднегодовые темпы прироста абонентской базы ШД в 2002-2005 гг. составили 47%.

Если первоначально широкополосные линии обеспечивали преимущественно быстрый Интернет, то примерно с 2003 года всё больше провайдеров предлагает конвергентный пакет – доступ в Интернет, телевидение и телефонию. В 2005 году "тройная игра" (triple play) стала стандартным предложением многих операторов и провайдеров. По оценкам J’son & Partners, в 2006 году общее количество IPTV-абонентов в мире превысило 5,5 миллионов. Развитие услуг на базе широкополосного доступа (VoIP/IPTV/VoD) стимулирует рост ARPL (средний доход с одной линии).

Пока абонентская плата составляет большую часть доходов по сравнению с "дополнительными услугами"; однако в период 2006-2010 гг. эта тенденция изменится.

Российский рынок широкополосного доступа является средней моделью между американским и европейским рынками. Если в Европе доминирует технология DSL, а в Америке наоборот более распространен высокоскоростной Интернет с использованием инфраструктуры кабельного телевидения, то в России эти технологии представлены примерно одинаково. Несмотря на то, что пока перевес на стороне операторов кабельного телевидения с применением технологий Ethernet и HFC, темпы распространения DSL в России выше.

Именно развитие широкополосного доступа по технологии DSL является главным приоритетом региональных операторов связи. Выбор в пользу DSL объясняется, что только эта технология позволяет обеспечить высокую скорость передачи данным по медным проводам. Наличие у МРК уже построенной инфраструктуры и "последней мили" дает им большое конкурентное преимущество на стадии начального распространения услуг широкополосного доступа.

По оценкам рейтингового агентства Fitch, потенциальная аудитория услуг широкополосного доступа в России составляет до 10% населения. В прошлом году более 70% доходов рынка доступа в Интернет пришлось на услуги широкополосного доступа. Каждый год доля услуг в доходах отрасли, начиная с 2004, увеличивалась на 1%. В 2004 году она составила 2%, в 2005 – 3%, в 2006 - 4%.

В силу своих особенностей услуга широкополосного доступа не сможет достигнуть того же уровня проникновения, что мобильная связь, но между развитием этих двух услуг, на наш взгляд, можно найти много общего. Как и в случае с мобильной связью, распространение услуг ШПД начиналось с Москвы, постепенно распространяясь на другие крупные города России.

В 2006 году доля регионов в доходах от услуг ШПД впервые превысила доли Москвы и Санкт-Петербурга. Мы считаем, что, начиная с 2007 года, именно регионы будут обеспечивать основной прирост количества пользователей широкополосного доступа. Большая часть новых абонентов придется на МРК, однако такая ситуация продлится лишь до тех пор, пока серьезные игроки не двинутся из столицы в регионы, как это было с развитием мобильной связи. А этот процесс в массовом порядке может начаться уже в текущем году.

В 2002 году типичная скорость доступа по линии DSL в зоне ОЭСР составляла 256 кбит/с. В 2004 году средняя скорость, предлагаемая большинством операторов, находилась в диапазоне от 512 кбит/с до 1 мбит/с. Наиболее продвинутые операторы обеспечивали 3-4 мбит/с в Америке (SBC, Bell Canada), 9-10 мбит/с в Европе (Belgacom, TeliaSonera) и 47-50 мбит/с в Японии и Корее (NTT, Korea Telecom). В настоящее время нормой для обеспечения triple play считается скорость не ниже 50 мбит/с. В 2002-2004 годы большинство провайдеров DSL перешло к предложению безлимитных тарифных планов в диапазоне US$ 25-35 в месяц. На этом уровне ценовая конкуренция, по сути, прекратилась. Соперничество между провайдерами идет по показателям скорости доступа, дополнительных услуг и качества обслуживания.

Что касается российских региональных операторов связи, то уровень услуг широкополосного доступа, предоставляемый ими, находится сейчас на уровне западных стран пятилетней давности. Проанализировав условия предоставления услуг широкополосного доступа межрегиональными компаниями, мы пришли к выводу, что конкурировать с альтернативными операторами им будет сложно.

Отсутствие безлимитных тарифов и низкая скорость (в среднем 128-256 кбит/с) не позволяют потенциальным клиентам ощутить в полной мере преимущество широкополосного доступа перед коммутируемым. Несмотря на высокую стоимость (1000-2500 руб/мес) и очень низкую скорость (64-128 кбит/с), у Волгателекома все же есть безлимитные предложения. На наш взгляд, именно благодаря этому компании удалось возглавить МРК по количеству абонентов широкополосного доступа. Этой же причиной объясняется второе по количеству абонентов место Центртелекома. С другой стороны, у Сибирьтелекома безлимитный тариф отсутствует вовсе – по итогам 2006 года это единственная компания из семи МРК, не вошедшая в десятку крупнейших операторов широкополосного доступа.

Именно безлимитные тарифы позволили сделать услугу широкополосного доступа массовой в Москве. Пока МРК могут прикрываться нехваткой средств для более динамичного строительства сетей, однако в скором будущем есть опасность безнадежно потерять свое преимущество на перспективном рынке.

О своих планах активно развивать услуги ШПД в регионах говорят все ведущие альтернативные операторы. Кто-то делает ставку на строительство оптоволоконных сетей, кто-то планирует развивать услуги на основе беспроводных технологий. Однако у МРК уже появляются конкуренты, использующие DSL, что традиционно считалось "привилегией" региональных операторов. Так компания "Цифровые телефонные сети Юг" уже предлагает безлимитный тариф "Джет Форвард" для ADSL-абонентов.

Стоимость услуг ЦТС в 1,5 раза меньше, чем у ЮТК (950 руб/мес против 1450 руб/мес), а скорость передачи данных в два раза выше (256 кбит/с против 128 кбит/с). Появление подобных конкурентов может серьезно испортить планы МРК по бурному росту количества абонентов широкополосного доступа.

О серьезной угрозе для МРК со стороны альтернативных операторов свидетельствует нынешнее положение европейского телекоммуникационного гиганта Deutsche Telekom. Как и другие ведущие европейские операторы, Deutsche Telekom сейчас столкнулся с конкуренцией со стороны менее крупных, более маневренных компаний связи, которые делают ставки на развитие Интернета и беспроводных технологий. Гибкий подход к потребностям абонентов со стороны небольших операторов приводит к оттоку потребителей из сети бывших монополистов.

В прошлом году Deutsche Telekom потерял около 2 млн. абонентов фиксированной связи в Германии, выручка в данном сегменте сократилась на 6,6% по сравнению с 2005 годом. Кроме оттока высокая конкуренция приводит к значительному падению цен на телекоммуникационные услуги. Немецкий гигант прикладывает большие усилия для удержания нынешних абонентов в своей сети, и это притом, что инфраструктура Deutsche Telekom существенно превосходит по качеству и возможностям сети российских МРК.

Развитие широкополосного доступа должно предотвратить массовый отказ абонентов от услуг фиксированной связи. Однако качество нынешних услуг региональных операторов вызывает сомнения в том, что с приходом более клиентоориентированных операторов у МРК не начнется отток клиентов.

В качестве еще одного примера отставания отечественных операторов традиционных услуг связи от зарубежных коллег может служить видение перспектив конвергентных услуг. Так Deutsche Telekom планирует прекратить предоставлять в нынешнем виде услугу T-One, которая позволяет с помощью одного и того же телефонного аппарата пользоваться и фиксированной, и мобильной связью. Причиной этого является низкий спрос на услугу среди физических лиц. Уралсвязьинформ только планирует активно развивать эту услугу и в этом направлении является пионером среди всех МРК.

Ростислав Мусиенко,
Банк Москвы

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	B (A)
Макроэкономическая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
Президент Ирана не признает решения Совета Безопасности ООН	A
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
НОВАТЭК: позитивные данные о запасах по итогам 2006 года	B
Сбербанк проведет дробление акций до конца 2007 года	B
Волга Телеком: итоги 2006 г. по РСБУ разочаровали на уровне EBITDA	C
Чистая прибыль ОГК-2 составила $ 5.6 млн	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный