Региональные газораспределительные компании: в ожидании роста инвестиционного спроса
На фоне существенного роста интереса инвесторов к активам газотранспортной инфраструктуры, мы инициируем покрытие одиннадцати компаний газораспределительного сектора, и обновляем рекомендации по 4 компаниям, представленным в специальном материале "Региональные газораспределительные компании: звенья большой цепи" от 15 марта 2007 года. Среди основных драйверов роста капитализации компаний газораспределительной отрасли мы выделяем:
- Ожидаемый рост тарифов на транспортировку газа. В прошлом месяце Федеральной Службой по Тарифам (ФСТ) было утверждено официальное положение относительно будущей динамики внутренних цен на газ, в соответствии с которым цены на 1 тыс. кубометров газа увеличатся к 2011 году с текущих $40 почти до $100. Учитывая последние тенденции в структуре тарификации транспортировки газа, когда тарифы на транспортировку в среднем изменяются пропорционально динамике внутренней цены, мы прогнозируем стабильный рост доходов газораспределительных компаний.
- Рост интереса инвесторов и повышение ликвидности. С момента выпуска нашего дебютного аналитического материала по компаниям газораспределительного сегмента интерес инвесторов к газораспределительным активам существенно вырос. Рекомендованные нами компании продемонстрировали высокие темпы роста, увеличив капитализацию в среднем на 30%. Мы считаем, что повышение ликвидности является важнейшим драйвом инвестиционной привлекательности газораспределительных компаний, и прогнозируем дальнейший рост курсовой стоимости акций.
- Развитие неконкурентного бизнеса. Важной тенденцией операционной деятельности компании является стабильное увеличение доли доходов, поступающих от транспортировки газа. С учетом ожидаемого стабильного роста тарифов на транспортировку, мы в целом позитивно оцениваем повышение степени специализации и считаем, что данная тенденция может позитивно отразиться на будущих денежных потоках компании.
| Компания | Тикер | Капитализация $ млн. | Текущая цена $ | Целевая цена $ | Потенциал роста |
|---|---|---|---|---|---|
| Комигаз | kgaz | 10 | 30,50 | 65,74 | 115,5% |
| Костромаоблгаз | koog | 13 | 235,50 | 455,53 | 93,4% |
| Тверьоблгаз | tveo | 35 | 194,50 | 349,67 | 79,8% |
| Волгоградгоргаз | vggg | 10 | 302,50 | 542,25 | 79,3% |
| Воронежоблгаз | vogz | 44 | 1,99 | 3,49 | 75,5% |
| Нижегородоблгаз | nnog | 81 | 2,92 | 4,94 | 69,0% |
| Оренбургоблгаз | orog | 53 | 687,50 | 1099,97 | 60,0% |
| Тамбовоблгаз | togz | 18 | 20,38 | 29,69 | 45,7% |
| Брянскоблгаз | brog | 40 | 365,00 | 513,06 | 40,6% |
| Саратовоблгаз | srog | 21 | 5,65 | 6,80 | 20,4% |
| Ростовоблгаз | rtbg | 67 | 492,50 | 583,90 | 18,6% |
| Ростовоблгаз (прив.) | rtbgp | 67 | 367,50 | 422,76 | 14,9% |
| Владимироблгаз | vlog | 28 | 625,00 | 715,49 | 14,5% |
| Смоленскоблгаз | smog | 21 | 52,50 | 46,38 | -11,7% |
| Курскгаз | krgz | 23 | 255,00 | 212,53 | -16,7% |
Мы в целом позитивно смотрим на перспективы газотранспортной отрасли, и считаем, что большинство региональных газораспределительных компаний существенно недооценены рынком. По нашему мнению, при условии сохранения позитивной динамики отраслевой конъюнктуры акции газораспределительных компаний способны существенно нарастить капитализацию уже в текущем году.