Региональные газораспределительные компании: рост уровня газификации

В нашем предыдущем специальном материале «Региональные газораспределительные компании: в ожидании роста инвестиционного спроса» от 16 июля 2006 года мы обращали внимание на значительный рост интереса к активам газораспределительных компаний со стороны портфельных и стратегических инвесторов. Несмотря на поступательное развитие данной тенденции, акциям большинства компаний отрасли все еще не хватает ликвидности, что является важным ограничением роста капитализации. В подобных условиях мы делаем ставку на наиболее недооцененные компании сектора, обладающие при этом необходимым уровнем ликвидности, отмечая также перспективные компании сектора, только выходящие на рынок капитала.

• Рост уровня газификации и увеличение инвестиций в газораспределительную инфраструктуру. В России активно развиваются тенденции газификации регионов природным газом. Инвестиции Газпрома в развитие региональной газотранспортной инфраструктуры низкого и среднего давления растут вместе с инвестиционной программой холдинга. Если в 2004 году они составляли чуть более $100 млн., то по итогам 2007 года вплотную приблизятся к $ 1 млрд. С 2004 года уровень газификации вырос с 54% до 62% и, принимая во внимание стабильный рост инвестиций, тенденция имеет все шансы получить продолжение.
• Либерализация внутреннего рынка газа. В соответствии с текущим планом либерализации, внутренние цены на газ планируется привести в соответствие с мировыми к 2011 году. С учетом заложенных Федеральной службой по тарифам темпов роста, внутренняя цена 1 тыс. кубометров газа увеличится к 2011 году с текущих $40 почти до $100. Однако принимая во внимание текущую конъюнктуру на мировых товарных рынках, не исключен существенный рост рыночных цен на природный газ, что может стать одной из причин пересмотра темпов роста внутренних цен в сторону увеличения. Принимая во внимание тот факт, что динамика тарифов на транспортировку в последние годы во многом соответствует изменению внутренних цен на газ, есть весомые основания ожидать значительного роста тарифов на транспортировку газа уже в ближайшие годы.
• Увеличение внутреннего спроса на газ. Начиная с 2000 года доля объема природного газа, реализуемого внутри страны, увеличилась с 67% до почти 70%, что для стабильного рынка можно считать существенным структурным изменением. При этом увеличение доли внутренней реализации в отдельные годы происходит за счет сокращения доли экспортных поставок, что, с учетом ценовой конъюнктуры, является подтверждением значительного потенциала российского внутреннего рынка. По нашим прогнозам, данная тенденция получит продолжение в ближайшие годы за счет развития газораспределительных сетей и роста числа потенциальных потребителей.

В условиях стабильного роста инвестиций в региональную газораспределительную инфраструктуру и активного развития тенденций газификации регионов, газораспределительные компании способны существенно увеличить доходы в ближайшие годы. Мы продолжаем позитивно смотреть на перспективы развития газораспределительного сегмента, и считаем текущие уровни рыночных котировок весьма привлекательными.