Regeneron принесла 22% с июня, апсайд отыгран

Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, имеющая 11 препаратов, одобренных FDA; кроме того, в распоряжении Regeneron 9 одобрений европейского регулятора EMA и 7 одобрений в Японии. Regeneron ведет исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent.

Экспериментальная линейка Regeneron насчитывает 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 13 исследований в рамках заключительной фазы.

После динамичного ралли и с учетом свежих новостей по части R&D мы понижаем рейтинг акций Regeneron Pharmaceuticals с «Покупать» до «Держать» с сохранением целевой цены $585. Потенциал снижения — 1%.

Акции биотехнологической компании за период с нашего последнего обновления инвестиционной идеи (в июне) обогатили инвесторов на 22%. В ходе фазы ралли компания отчиталась за 2К 2025 с уверенным превышением прогнозов. Наряду с несколькими позитивными новостями, за лето Regeneron дала инвесторам два повода для беспокойства, связанные с препаратами odronextamab и Eylea HD.

Исходя из этого мы считаем, что на данном этапе основные драйверы роста уже заложены в цену бумаги, а для дальнейшего укрепления потребуются новые основания. На данном этапе Regeneron близка к справедливой оценке — торгуется с премией в размере 1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S, P/S и EV/EBITDA (NTM).

По итогам 2К 2025 выручка Regeneron составила $3,68 млрд, увеличившись на 4% г/г и превысив ожидания на $400 млн. Чистая прибыль по GAAP — $1,39 млрд (-3% г/г), а скорректированная чистая прибыль — $1,42 млрд (+5%). Скорректированная прибыль на акцию выросла на 12%, до $12,89, и оказалась на $4,46 выше консенсус-прогноза.

Глобальные продажи препарата Dupixent (учитываются Sanofi) выросли на 22% г/г и достигли $4,34 млрд. На рынке США продажи Eylea HD увеличились на 29% (до $393 млн), однако суммарные продажи Eylea HD и Eylea в США снизились на 25% и составили $1,15 млрд на фоне перехода пациентов на Eylea HD. Продажи Libtayo выросли на 27% и составили $377 млн.

Новости по части R&D для Regeneron за последние месяцы оказались противоречивыми:

• В июне препарат Dupixent от Sanofi и Regeneron стал первым одобренным FDA средством для лечения буллёзного пемфигоида, редкого кожного заболевания.
• В начале августа FDA повторно отказало Regeneron в одобрении терапии препаратом одронекстамаб для пациентов с рецидивирующей фолликулярной лимфомой из-за нарушений, выявленных на производстве стороннего подрядчика Catalent в Индиане.
• В августе Regeneron сообщила о переносе рассмотрения заявок на одобрение новых форм препарата Eylea HD до конца 2025 г. из-за необходимости доработок по итогам инспекции FDA.

К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания, и высокую зависимость бизнеса от препарата Dupixent.

Аналитический отчет от 9 июня 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.08.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.