Реформа РАО ЕЭС продолжается: На очереди – сбытовые компании

Накануне, 12 сентября, нижняя палата российского парламента приняла во втором ("за" – 316 депутатов) и третьем ("за" – 310 депутатов) чтениях законопроект "О внесении изменений в статью 4 Федерального закона "Об особенностях функционирования электроэнергетики в переходный период и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона "Об электроэнергетике". Как уже писал Finam.ru, изменения, в частности, касаются уточнения даты окончания переходного периода реформирования отрасли - 1 июля 2008 года. Устанавливается возможность государственного регулирования цен (тарифов) на срок не менее пяти лет. До завершения реформирования отрасли доля государства в уставном капитале системного оператора должна быть увеличена до 100%. Кроме того, отменяется обязательное лицензирование продажи электроэнергии гражданам, а также платы за технологическое подключение к электрическим сетям. Также устанавливается, что акционерам РАО "ЕЭС России", не принимавшим участие в голосовании по вопросам его реорганизации, акции создаваемых при реорганизации акционерных обществ распределяются в том же порядке, что и акционерам, голосовавшим за решение о реорганизации. Законопроекты вынесены на рассмотрение палаты группой депутатов "Единой России" и членами Совета Федерации, сообщает управление Государственной Думы по связям с общественностью и взаимодействию со СМИ.

Аналитики "Альфа-банка" Александр Корнилов и Элина Кулиева убеждены, что вероятность вступления предлагаемой поправки в силу до ВСА РАО ЕЭС 26 октября стала очень высокой. "В случае окончательного принятия поправки отказ от голосования станет наилучшим выбором для миноритарных акционеров РАО ЕЭС, так как позволит им сохранить возможность участия в обязательном выкупе акций по цене 32.15 руб. за обыкновенную акцию, избежав при этом получения неликвидных активов при разделении РАО ЕЭС. Поэтому мы рекомендуем акционерам РАО, имеющим право участия в ВСА, в случае вступления поправки к закону в силу полностью игнорировать голосование", - отмечают аналитики.

По мнению аналитиков ЗАО "АТОН Брокер", отличий между пропорциональными и непропорциональными пакетами (после расформирования РАО) практически нет. "Мы считаем данное событие положительным. По нашему мнению, оно подтверждает высокий уровень корпоративного управления в РАО "ЕЭС России", так как для удобства миноритариев компания добилась внесения изменений в федеральный закон", - говорят в "АТОНе".

"После принятия этой поправки резко уменьшилось число потенциальных претендентов на сетевые активы энергохолдинга, контроль над которыми в результате реорганизации в любом случае получило бы государство. Теперь возможность получить больше акций ФСК и ГидроОГК осталась только у относительно небольшого числа владельцев акций РАО ЕЭС, которые поименованы в реестре на 23.08.2007 и собираются голосовать на собрании 26 октября "против" реорганизации", - указывают аналитики Инвестиционной группы "КапиталЪ".

В ИК "Проспект" интерес потенциальных покупателей к энергосбытовым компаниям также оценивают как "очень низкий". Во вторник, 11 сентября, состоялась презентация для потенциальных участников конкурсов, намеченных на 18-19 сентября. Среди участников встречи были представители Комплексных энергосистем, Энергогаза (входит в ЛУКОЙЛ), Нижноватомэнергосбыта, алюминиевых компаний. Инвесторы сомневаются в целесообразности участия в предстоящих аукционах, т.к. бизнес сбытовой компании в большей степени зависит от субъективных решений местных органов исполнительной власти. Кроме того, потенциальные покупатели жалуются на высокую стартовую цену.

В ИГ "КапиталЪ" оценивают эту новость как умеренно-негативную для акций энергосбытовых компаний "второй волны", так как торги, признанные несостоявшимися будут отложены, а стартовые цены – понижены. "Итальянская Enel заинтересована в дальнейшей территориальной экспансии подконтрольного ей Русэнергосбыта, КЭСу потенциально интересны энергосбытовые компании в Удмуртии и Коми, ЛУКОЙЛу - Комиэнергосбыт и Астраханьэнергосбыт, структурам Российского алюминия – Хакасэнергосбыт, структурам Артема Бикова (бывший гендиректор Тюменьэнерго) - акции Курганской энергосбытовой компании. В то же время, если правила получения статуса гарантирующего поставщика не будут утверждены правительством в ближайшее время, бумаги энергосбытовых компаний потеряют основной драйвер роста", - замечают аналитики.

Первый этап реорганизации Головного общества РАО "ЕЭС России" - выделение ОАО "ОГК-5" и ОАО "ТГК-5", созданных в процессе реформирования электроэнергетической отрасли – завершился 4 сентября. Однако, несмотря на то, что РАО ЕЭС официально объявило о факте зачисления в понедельник, в среду утром новыми бумагами располагали не все акционеры энергохолдинга. В результате вчера акции РАО потеряли 2,58 п.п.

Продажа всех пакетов акций сбытовых компаний, которые принадлежат РАО ЕЭС, - это следующий шаг реформы. Первый этап аукционов по энергосбытам состоялся в мае этого года. 22 мая прошел открытый аукцион по продаже 49% акций ОАО "Нижегородская сбытовая компания", ОАО "Свердловэнергосбыт", ОАО "Кузбасская энергетическая сбытовая компания" и 100% акций "Оренбургэнергосбыт". 18 сентября состоятся аукционы по продаже доли РАО ЕЭС в Курганской, Ростовской, Ставропольской, Хакасской энергосбытовых компаниях, а 19 сентября - в Брянской, Воронежской, Карельской, Тверской, Удмуртской энергосбытовых компаниях, а также "Коми энергосбытовой компании". Пакет в Астраханской энергосбытовой компании выставлен на аукцион 5 октября. На следующий день, 23 мая, состоялся аукцион по продаже 49% акций Белгородской сбытовой компании, 49% акций Вологодской сбытовой компании и 49,2% акций Кольской энергосбытовой компании.

"С точки зрения инвесторов принципиальным моментом в распродаже сбытовых компаний является то, что победители аукционов по продаже пакетов акций сбытовых компаний должны будут выставить другим акционерам обязательные оферты на приобретение их акций", - говорит Андрей Суриков, ведущий аналитик отдела корпоративного анализа ОАО Банк "Петрокоммерц". В связи с этим, он выделяет два варианта действий:

1. Сегодняшние акционеры могут предъявить акции к оферте (не ниже средневзвешенной цены за 6 месяцев). Оферты, выставленные после прошедших аукционов, ориентируют на то, что цена выкупа акций фактически совпадает с ценой покупки стратегическим инвестором;
2. сегодняшние акционеры могут оставаться собственниками акций в надежде на долгосрочный рост акций и, возможно, конвертацию своих акций в акции образующейся более крупной компании.

Выручка сбытовых компаний будет формироваться из покупной стоимости электроэнергии (отпускные цены генерирующих компаний + плата за передачу электроэнергию) + небольшая надбавка из которой и будет формироваться прибыль компаний. За право продавать электроэнергию потребителям сбытовые компании будут конкурировать между собой. По всей видимости, главным конкурентным преимуществом станет возможность до минимума урезать надбавку, т.е. снизить свою прибыль.

Елена Соболева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	D
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Правительство России во главе с М.Фрадковым ушло в отставку	A
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Газпромнефть" приобрела Вакунайский и Игнялинский участки углеводородов	B
Госдума приняла поправки, упрощающие порядок распределения активов при реорганизации РАО ЕЭС	B
ТГК-5 успешно разместила 41 039 обыкновенных акций допэмисии	B
Вымпелком намерен вложить до $1 млрд в созданное СП во Вьетнаме	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный