Реальный сектор экономики: рост прибыли на существенно меньших объемах производства
Согласно данным Росстата, за первые пять месяцев 2009 года российские компании (без учета субъектов малого предпринимательства, банков, страховых и бюджетных организаций) получили почти вдвое меньше доналоговой прибыли (за вычетом убытка), чем за аналогичный период прошлого года (1,26 трлн руб. против 2,42 трлн руб.). В долларах разница оказалась еще большей - $38,7 млрд против $101,2 млрд. 34 тыс. российских организаций за январь-май 2009 года получили прибыль в размере 1,93 трлн руб., и 21 тыс. компаний - убыток на сумму около 670 млрд руб. Доля убыточных организаций возросла на 6,8 п.п. по сравнению с соответствующим периодом 2008 года и составила 38,1%.
Хуже всего обстоят дела в компаниях обрабатывающей промышленности (падение прибыли на 75,8%) и строительного сектора (на 60,2%). Прибыль предприятий, занимающихся добычей полезных ископаемых, также значительно сократилась - на 43,5%, при этом среди компаний этого сектора оказалась самая большая доля убыточных организаций - 52,1% (во всех остальных секторах прибыльных компаний больше, чем убыточных). Транспортные и телекоммуникационные компании в целом тоже показали некоторое снижение финансового результата - на 24,5% (за исключением сегмента трубопроводной транспортировки - там повышение на 13,4%). Значительно более высокую прибыль по сравнению с аналогичным периодом прошлого года продемонстрировал лишь сектор производства и распределения электроэнергии, газа и воды (рост на 64,3%).
Впрочем, не все так уж печально. Аналитики ФК "Открытие" отмечают, что ни один из секторов промышленности за отчетный период не продемонстрировал чистый убыток. "Корпоративный сектор России продолжает генерировать прибыли, причем с каждым месяцем они увеличиваются", - восклицают эксперты. Единственным месяцем, в течение которого предприятия работали себе в минус, был январь, а с февраля 2009 года прибыль стабильно росла. Самый высокий результат был достигнут в мае (523,6 млрд руб. доналоговой прибыли), по сравнению с апрелем это больше на 156,6 млрд руб. или на 43% (год-к-году, напротив, снижение на 21%). В ФК "Открытие" расценивают результаты деятельности предприятий как позитивные. Однако у экспертов вызывает некоторую тревогу то, что наиболее прибыльными компаниями являются инфраструктурные монополисты, тарифы которых регулируются государством. "Рост прибылей в этих отраслях может означать увеличение расходов в остальных", - полагают аналитики.
В свою очередь, руководитель направления реального сектора ЦМАКП Владимир Сальников полагает, что никакого существенного улучшения в реальном секторе экономики сейчас не наблюдается. Дело в том, что отрицательный финансовый результат в январе, а также низкая прибыль февраля в значительной степени были обусловлены ростом внереализационных убытков предприятий из-за переоценки валютных обязательств на фоне девальвации рубля, объясняет эксперт. Прибыль от продаж, по словам ведущего эксперта Центра развития Елены Балашовой, была зафиксирована и в первом квартале 2009 года. Сейчас же просто уже нет таких колебаний валютных курсов, и соответственно, курсовых переоценок, поэтому общий сальдированный финансовый результат и улучшается по сравнению с отрицательными итогами начала года, а не за счет каких-то значительных изменений показателей производственной деятельности предприятий, разъясняют эксперты.
Если еще учесть, что прибыль предприятий растет на существенно меньших объемах производства, то картина получается еще менее радужной. По данным Росстата, объемы промышленного производства за первое полугодие 2009 года показали снижение на 14,8% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. А по сравнению с маем текущего года в июне был лишь небольшой прирост - на 4,5% (по отношению к июню 2008 года - спад на 12,1%). Впрочем, в мае наблюдалось еще большее снижение год-к-году (на 17,1%), так что темпы падения промпроизводства несколько замедлились. Но, по мнению Владимира Сальникова, этот отскок вверх довольно слабый. "Никаких фундаментальных факторов улучшения нет, - говорит эксперт. - Говорить о том, что наблюдается устойчивый хотя бы даже восстановительный рост, пока преждевременно".
Практически все сегменты реального сектора экономики в кризис сжались, говорит Елена Балашова. Сильней всего, по ее оценкам, пострадали автопроизводители и металлурги, а также химическое производство. Несколько лучше, по мнению эксперта, дела обстоят у отраслей, которые поддерживаются еще сохранившимся потребительским спросом. Это предприятия, производящие или продающие самые необходимые для потребителей товары - пищевые продукты и одежду. В свою очередь, аналитики "ЮниКредит Секьюритиз" полагают, что полугодовая макростатистика дает некоторые надежды на быстрое восстановление экономики. Если они оправдаются, то от этого, по их мнению, должны выиграть именно сильнее всего пострадавшие сектора - сталелитейная, угольная промышленность и производство стройматериалов. "Сектора, ориентированные на внутренний рынок, в том числе производство потребительских товаров, розничная торговля и связь, могут оказаться под давлением из-за признаков нового сокращения доходов потребителей", - считают эксперты.
Что касается широко обсуждаемой сейчас темы вероятности кризиса плохих долгов осенью текущего года, то аналитики "ВТБ Капитал" не ожидают каких-то осенних катаклизмов, поскольку очень много кредитов, выданных предприятиям, было рефинансировано банками. Благодаря продлению срока их возврата проблема роста плохих долгов, по мнению экспертов, может быть отодвинута на начало 2010 года. При этом наблюдающийся сейчас подъем прибыли предприятий реального сектора экономики может частично сгладить эту проблему, считает Александра Евтифьева. А вот начальник аналитического отдела ИК "Галлион Капитал" Александр Разуваев, напротив, полагает, что осенью 2009 года кризис плохих долгов практически неизбежен. В свою очередь, Владимир Сальников замечает, что все будет в значительной степени зависеть от общеэкономической ситуации и цен на нефть.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Дмитрий Медведев заявил о необходимости снижения инфляции до 4-6% | D |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Комплекс Гунибской ГЭС стоимостью 571,2 млн рублей перешел в собственность "РусГидро" | C | |
| Минфин: "Уралкалий" и "Сильвинит" должны перечислить в федеральный бюджет свыше 6 млрд рублей | B | |
| "АВТОВАЗ" объявил о приостановке производства с 1 по 31 августа | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный