Льготы на проведение IPO будут неэффективными без смягчения политики ЦБ

Льготы на проведение первичного размещения акций на бирже, как во вторник сообщила глава Банка России Эльвира Набиуллина, могут быть распространены не только на высокотехнологические компании. Какие именно это будут сферы, пока остаётся неясным. На наш взгляд, речь может идти про фармацевтическую отрасль, логистику, электронику и машиностроение.

Однако расширение льгот будет иметь очень слабый эффект до тех пор, пока регулятор придерживается жесткой денежно-кредитной политики. Так, большинство стартапов и компаний откладывают выход на IPO, потому что инвесторы в сложившихся условиях предпочитают вкладываться в безрисковые активы с гарантированным двузначным доходом. Поэтому реальное оживление на российском IPO мы ожидаем не ранее второй половины 2026 года или в 2027 году, в зависимости от монетарной политики ЦБ.

Считаем, что регулятор задумался о расширении стимулов для проведения IPO, так как в прошлом году президент России Владимир Путин поручил удвоить капитализацию российского фондового рынка и к 2030 году довести ее до 66% от ВВП. По приблизительным подсчетам, чтобы решить эту задачу, необходимо ежегодно проводить IPO на общую сумму примерно в 1,3 трлн рублей, что почти в 16 раз больше совокупного объема первичных размещений в 2024 году. На этом фоне власти стали разрабатывать стимулирующие меры для привлечения компаний на биржу. Однако в 2025 году пока прошло только одно IPO: в марте краудлендинг-платформа JetLend (JETL) привлекла на СПБ Бирже 476 млн рублей.