Реальна ли доходность 58% годовых по "Мечелу"?

Мечел, пожалуй - одна из самых известных компаний во втором эшелоне акций. Легендарный долг корпорации, а также бытующее мнение о рекордных выплатах Мечел за 2021 год - только подогревают интерес к компании. Что здесь правда, а что вымысел? Разберемся в данном обзоре.

Мечел - российская горнодобывающая и металлургическая компания. Объединяет производителей угля, железорудного концентрата, стали и проката. Продукция реализуется на российском и зарубежных рынках. Головной офис находится в Москве.

Структура выручки:

•  Металлургический сегмент - 67%
•  Горнодобывающий сегмент - 27%
•  Энергетический сегмент - 6%

География выручки (Steel Segment):

•  Russia - 63%
•  Europe - 18%
•  CIS - 15%
•  Asia - 2%

Перспективы компании: Евросоюз намерен запретить ввоз из России угля на €4 млрд. Это означает полное эмбарго, так как в 2021 году стоимость всех поставок составляла €3,3 млрд. Мечел один из самых крупных игроков этого рынка и хоть доля Европы в выручке не столь критична, но она все же существенна для устойчивости компании.

Однако в условиях тотальной нехватки энергии, в период восстановления экономики - уголь как нельзя кстати станет временной заменой другим источникам энергии. К примеру, Мечел может организовать дополнительные поставки в различные страны Азии. Также стоит не забывать, что основной бизнес компании - это металлургия. А как известно, рост спроса во всем мире на сталь сугубо положительный.

Сильные стороны компании:

- Входит в ТОП-10 мировых производителей металлургического угля.

- Возможная выплата рекордных дивидендов

- Компания контролирует более 25 % мощностей России по производству коксующегося угля

- Долгосрочные контракты

- Очень дешево в моменте оценена рынком (если смотреть на последний отчет компании и ориентироваться на фундаментальную стоимость)

Слабые стороны компании:

- Большой чистый долг компании

- Цикличность корпорации. От цен на продукцию зависят итоговые денежные потоки Мечел

- Конкуренция на рынке РФ и в мире. Существует множество более эффективных и стабильных компаний чем Мечел

- Слабый рост и стабильность денежных потоков компании

Финансовые показатели компании:

Оценка стоимости

• P/E - 0,93
• P/B - (-0,52)
• P/S - 0,19

Рентабельность

• ROA - 38,31%
• ROS - 20,55%
• L/A - 162% Операционная рентабельность - 25,53%

Подводим итоги. Насчет дивидендов. Действительно, согласно уставу Мечел: по префам компания должна платить - 20% от прибыли по МСФО, деленной на 138 756 915 акций. И если бы не происходящие геополитические события, то мы с вами вполне могли увидеть высокие выплаты от компании в этом году. Однако вероятность такой щедрости сегодня - крайне мала.

Из позитивных моментов: чистый долг компании сократился, а отношение задолженности к активам снизилось до рекордных уровней. Однако в перспективе это мало что решает, если компания и дальше не будет показывать стабильных результатов своей деятельности.

В целом, купить акции на небольшую долю от портфеля - имеет смысл, но только если вы верите в рекордную выплату дивидендов, дальнейшее улучшение финансового здоровья, а также в увеличение роли Китая (Азии) в качестве рынка сбыта для компании. Во всех остальных случаях покупка Мечела - весьма сомнительное занятие в силу слабых сторон компании, о которых говорится в этом обзоре.

Источник: Кубашка.Финансы