Реализованные риски предполагают пересмотр целевой цены акций "Инарктики"

В связи с существенным отклонением финансовых и операционных показателей Инарктики по итогам первого полугодия 2025 года от прогнозных ожиданий мы переводим акции компании на пересмотр. 

Операционные результаты за первое полугодие 2025 г. отражают последствия реализовавшихся биологических рисков прошлого года - объем реализации снизился на 48% г/г, до 8,4 тыс. тонн, а выручка упала на 45% до 10 млрд руб. Основная причина — сокращение биомассы товарной рыбы вследствие падения запасов на конец 2024 г. Скорректированная EBITDA снизилась на 67% г/г (до 2,5 млрд руб.), рентабельность по скорр. EBITDA составила 25% против 40% годом ранее. Чистый убыток по итогам полугодия составил 7,5 млрд руб. на фоне переоценки биологических активов, однако скорректированная чистая прибыль осталась положительной (0,8 млрд руб.)

На конец 1П 2025 г. биомасса рыбы в воде увеличилась на 34% г/г (до 20,9 тыс. тонн), причем биомасса рыбы, не достигшей товарной навески, почти удвоилась, что создает задел для восстановления объемов реализации, выручки и маржинальности в 2026 году по мере выхода рыбы на сбыт.

Несмотря на ожидаемое улучшение динамики во второй половине 2025 года, целевая цена акций Инарктики подлежит пересчету по причине значительного ухудшения ожиданий по годовым результатам компании.