Реакция рынка на отчетность Meta избыточна
Meta Platforms завершила год с рекордной выручкой $118 млрд (+37% г/г) благодаря серьезному импульсу, накопленному во время пандемии, однако растущие операционные расходы несколько повлияли на чистую маржу: чистая прибыль составила $39,4 млрд (33,4%) против $29,2 (33,9%) годом ранее. По операционным метрикам сейчас наблюдаем стабилизацию: количество активных пользователей в день (DAU) составило 1,93 млрд (+5% г/г), что оказалось ниже прогноза аналитиков Wall Street в 1,95 млрд. Количество активных пользователей в месяц (MAU) также выросло до 2,91 млрд (+4%), но все равно не оправдало ожиданий в 2,95 млрд. Meta Platforms прогнозирует общую выручку в первом квартале 2022 года в диапазоне $27–29 млрд, что соответствует росту на 3–11% в годовом исчислении. Консенсус-прогноз аналитиков Wall Street составлял $30,27 млрд.
Таким образом, несоответствие достаточно завышенным ожиданиям аналитиков спровоцировало паническую реакцию рынка: по итогам торгов в четверг акции FB подешевели на 26,39%. Компания отмечает, что в 1 кв 2022 столкнется с конкуренцией как за время пользователей (прежде всего на видео-платформах Instagram), так и со стороны монетизации: эффект изменения в настройках конфиденциальности iOS (который снижает эффективность адресных рекламных компаний) в полной мере отразится в следующем отчетном квартале, что в совокупности с замедлением „эффекта пандемии“ способствовало более консервативному прогнозу менеджмента.
Несмотря на то, что ожидаемые темпы роста выручки в 1кв 2022 года могут оказаться самыми низкими за всю историю публичной отчетности компании, а повышенный уровень операционных расходов может оказывать давление на маржу, мы сохраняем долгосрочный положительный взгляд на бизнес и конкурентные преимущества Meta Platforms. Хотя акции компании вошли в зону высокой волатильности, сопоставимой с уровнями лета 2018 года (тогда рынок тоже негативно отреагировал на отчет за 2 кв 2018 г., когда компания объявила о начале дополнительных инвестиций в безопасность пользовательских данных и фильтрации контента в соцсетях), мы считаем реакцию рынка несколько избыточной. На наш взгляд, текущие вызовы не грозят бизнесу Meta структурными проблемами по следующим причинам.
Компания продолжает развивать свои платформы для удовлетворения потребностей пользователей и улучшать эффективность бюджета рекламодателя на видео-продуктах (Reels) и e-commerce инициативах. Замедление роста DAU/MAU по основным платформам, прежде всего Facebook, носит органический характер, однако потенциал роста по-прежнему сохраняется, особенно на развивающихся рынках. Компания имеет все ресурсы, необходимые для устранения или сдерживания негативных факторов, связанные с таргетингом (настройки iOS) и измерениями, создаваемыми текущей отраслевой и нормативно-правовой средой. Также Meta Platforms поставила долгосрочные цели относительно перехода к метавселенной (включая аппаратное и программное обеспечение, а также контент), что может стать важным источником долгосрочного роста и диверсификации бизнеса компании. К тому же, Meta Platforms по-прежнему остается ведущей рекламной площадкой в мире с огромной базой накопленного контента, репликация которого не доступна конкурентам.
Мы сохраняем свою рекомендацию „покупать“ по акциям Meta Platforms, однако ставим на пересмотр ориентир по их цене. На наш взгляд, текущая оценка по P/E 17x в результате коррекции выглядит избыточно низкой. При этом не исключаем давления на акции в среднесрочной перспективе по мере череды даунгрейдов со стороны инвестдомов".
У нас есть актуальная идея на покупку акций Meta Platforms. Ориентир по цене находится на пересмотре.
Динамика акций. C начала года акции Meta Platforms снизились на 29,31%, а индекс S&P 500 - на 6,06%. За 12 месяцев бумаги компании подешевели на 10,78%, а за последние 5 лет выросли на 81,52%.
Рекомендации. По акциям Meta Platforms 48 рекомендаций "покупать", 2 - "продавать", 12 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $339,00, что на 42,6% выше текущей цены ($237,76).