Разворот тренда на алмазном рынке пока не просматривается

АЛРОСА в 2026 г. ожидает прирост мировых продаж алмазов на 4% (в каратах) в категории крупноразмерных камней, пишет Коммерсантъ. Среди главных факторов роста компания отмечает увеличение среднего чека на ювелирные украшения в США и Китае, а также отсутствие конкуренции в этой категории с синтетическими алмазами.

Влияние

Нейтральная новость. Мы считаем, что разворот тренда на алмазном рынке пока не просматривается. В марте АЛРОСА сообщила, что с января 80% камней в диапазоне 2-10 карат подорожали на 6-9%. Какую долю эти камни занимают в выручке, оценить сложно: это незначительная часть с точки зрения объемов, но кратно более высокие цены могут формировать заметный вес такой продукции в выручке. Без разбивки выручки оценить динамику цен у всех алмазов сложно . Мы ожидаем некоторой стабилизации не ранее 2027 г. По данным Rapaport, цены на крупные бриллианты все еще показывают смешанную динамику и не могут закрепиться в диапазоне устойчивого роста.

При этом несмотря на увеличение среднего чека на ювелирные изделия, нужно отделять рост цены всего украшения от роста стоимости бриллиантовой составляющей, так как драгоценные металлы сильно выросли за последний год. Поэтому мы считаем, что использовать метрику среднего чека на фоне роста цен на драгоценные металлы не совсем корректно.

Оценка

Подтверждаем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Рынок алмазов далек от разворота — признаков потенциального изменения тренда не видно. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА, чему видим фундаментальное подтверждение. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. При этом с учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 13х против исторического 7х, что также соответствует «Негативному» взгляду.

Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, ее Р/Е должен быть 5,7х. Это возможно либо при долларе свыше 130 руб., либо при росте цен на алмазы на 37%. Оба сценария мы сейчас считаем маловероятными.