Развивающиеся страны радуют финансовой стабильностью

В России в III квартале текущего года ситуация в финансовой сфере складывается вполне благоприятная. В стране продолжается достаточно быстрый экономический рост, инфляция снижается, а золотовалютные резервы увеличиваются. В таких условиях динамика фундаментальных факторов позволяет утверждать, что в ближайшее время кризис на отдельных секторах финансового рынка маловероятен. К таким выводам пришли эксперты Института Экономики Переходного Периода в своем ежеквартальном Мониторинге финансовой стабильности РФ.

Были проанализированы основные макроэкономические индикаторы: темпы экономического роста, платежный баланс, процентные ставки, денежные индикаторы и индекс давления на валютный рынок. Согласно полученным данным, вероятность кризиса в нашей стране крайне мала, или, по крайней мере, не увеличилась по сравнению с предыдущим кварталом.

Единственной неблагоприятной тенденцией I полугодия 2006 года стал рост "избыточного" предложения денег в реальном выражении. По итогам второго квартала текущего года данный показатель достиг 3,3% ВВП. Эта тенденция отражает достаточно быстрый рост предложения денег в 2006 году. В то же время к IV кварталу текущего года удалось несколько снизить инфляцию. И, по мнению экспертов, на фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и стабильного экономического роста увеличение "избыточного" предложения денег в начале года не представляет серьезной угрозы для финансовой стабильности в стране. "Впрочем, стоит отметить, что рост предложения денег сказывается на инфляции с лагом в несколько кварталов. Поэтому рост "избыточного" предложения денег в первой половине года может привести к росту инфляционного давления в конце текущего – начале следующего года", - говорится в документе.

Результаты анализа финансовой стабильности

Страны, финансовая стабильность в которых в среднесрочном периоде не вызывает сомнений	Страны, в которых при ухудшении экономической конъюнктуры существующие негативные тенденции могут снизить финансовую стабильность
Азербайджан, Армения, Грузия, Казахстан, Латвия, Литва, Молдова, Россия, Украина, Эстония, Албания, Болгария, Венгрия, Польша, Румыния, Словакия, Словения, Чехия, Аргентина, Бразилия, Индонезия, Малайзия, Южная Корея, Мексика, Таиланд	Белоруссия (золотовалютные резервы, отношение денежной массы к золотовалютным резервам, чистый отток капитала) Киргизия (сальдо текущего счета платежного баланса, импорт, отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам) ЮАР (сальдо текущего счета платежного баланса, импорт, индекс потребительских цен, чистый отток капитала)

Проанализировав статистические данные по экономикам переходного периода стран всего мира, аналитики пришли к заключению, что кризисов в ближайшее время нигде не будет.

Так, в Азербайджане и Грузии отсутствуют данные по реальному ВВП и индексу промышленного производства, что не позволяет в полной мере оценить ситуацию. Кроме того, отток капитала в Азербаджане настораживает, но, с другой стороны, высокие цены на нефть способствуют притоку валютной выручки, что, по всей видимости, будет поддерживать финансовую стабильность. А в Грузии, где увеличивается отрицательное сальдо текущего счёта платёжного баланса, большее значение имеет стабильная динамика золотовалютных резервов, индекса потребительских цен и приток капитала.

В экономике Армении нет никаких "черных тучек": продолжается рост реального сектора вместе со снижающимися реальными процентными ставками. Казахстан получает значительные доходы за счет экспорта нефти, при этом властям удается держать денежное предложение и инфляцию под контролем – так что у казахов все спокойно.

Эксперты прогнозируют стабильность и в Украине. Единственной неблагоприятной тенденцией здесь является рост внутреннего кредита, но пока эта сумма не кажется серьезной.

У дружественных, но далеких от нас развивающихся стран тоже обстоятельства складываются весьма благоприятно. Например, в Аргентине продолжается экономический рост и увеличение золотовалютных резервов, процентная ставка демонстрирует стабильность, а сальдо торгового баланса устойчиво положительно.

В Бразилии ситуация на денежном рынке также не внушает опасений, так как денежное предложение увеличивается умеренными темпами, а темпы инфляции стабильны. Тревожной ласточкой можно назвать ухудшений условий торговли Бразилии. Впрочем, пока указанное ухудшение не было катастрофичным.

Семнадцать из восемнадцати рассматриваемых индикаторов финансовой стабильности свидетельствует в пользу того, что вероятность кризиса в финансовой системе Южной Кореи минимальна. В стране наблюдается бурный экономический рост, при этом инфляция остается под контролем.

Этим летом в Малайзии резко вырос индекс давления на валютный рынок. Кроме того, наблюдалось значительное укрепление национальной валюты Малайзии. Эксперты указывают, что нужно отслеживать развитие этих негативных тенденций, а пока в стране кризис маловероятен.

Некоторые опасения у экономистов вызвали только три страны: соседние Белоруссия и Киргизия и далекая ЮАР.

Продолжающийся рост экономики Белоруссии вместе с низкой инфляцией и стабильно растущими депозитами свидетельствуют в пользу стабильности. Однако растущее избыточное предложение денег, сокращение золотовалютных резервов и значительный чистый отток капитала в I квартале текущего года сильно омрачают картину. Белоруссия еще в IV квартале 2005 года попадала в "черный" список стран со сниженной финансовой стабильностью. Причем попала по тем же параметрам. Выходит, за год в стране ничего не было сделано для улучшения макроэкономической ситуации.

В Киргизии увеличилось отрицательное сальдо текущего счёта платёжного баланса - на фоне значительного роста импорта. К тому же, значительно выросло отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам, что может говорить о зарождении проблем в банковской системе. Киргизия тоже второй раз попадает в число государств, финансовая стабильность которых может оказаться под угрозой. Впрочем, чиновники за год поработали - число индикаторов, сигнализирующих о повышении вероятности финансовой нестабильности в Киргизии, уменьшилось. Поэтому в целом масштабный финансовый кризис в Киргизии в ближайшее время маловероятен.

В ЮАР ситуация с каждым месяцем исправляется, и большая часть критериев говорит о сохранении на прежнем уровне или даже снижении вероятности финансовой нестабильности в ЮАР. Но среди "шагов назад" II квартала показались значительное ухудшение сальдо текущего платежного баланса, увеличение импорта и ускорение оттока капитала из страны. Кроме того, проведенный анализ показал рост инфляционного давления в ЮАР. Поэтому, на взгляд экспертов Института, для этой южно-африканской страны характерна повышенная угроза возникновения финансовой нестабильности, которая может реализоваться при дальнейшем ухудшении динамики макроэкономических показателей.

Таким образом, по мнению экспертов, в ближайшие 2 – 3 квартала ни в одной из рассмотренных стран кризиса, скорее, всего, не произойдет. В некоторых странах наблюдаются отдельные негативные тенденции, которые могут стать источником проблем в будущем, и за Белоруссией экономисты будет смотреть внимательней.

FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ЦБ прогнозирует рост ВВП РФ а 2006 году на уровне 6,7-6,8%	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Объем размещения ТМК в рамках IPO составил $1,08 млрд.	B
Комстар-ОТС выкупил 1.33% своих акций за $37.2 млн.	C
Сбербанк увеличил чистую прибыль по МСФО за I пол. 2006 г. на 50% до $1.4 млрд.	C
Северсталь установила диапазон цен в рамках IPO в $11-13,5 за акцию и GDR	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный