Разрешение экспорта дизтоплива пока не меняет фундаментальный инвестиционный кейс

Владимир Путин и Дональд Трамп по телефону договорились о российских поставках дизельного топлива на мировой и американский рынки. По словам Трампа, в октябре Россия поставит более 300 тыс. т, в ноябре еще 500 тыс. т, затем еще 1 млн т, а при наличии мощностей НПЗ в короткие сроки дополнительно 3 млн т. Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) выдало лицензию, выводящую из-под санкций сделки по продаже, доставке, разгрузке и ввозу дизельного топлива российского происхождения до 7 апреля 2027 г. Президент Украины Владимир Зеленский заявил, в свою очередь, о продолжении ударов по российским энергообъектам.

Также 10 октября Трамп сообщил о начале энергетического перемирия между РФ и Украиной, что стало новостью для Владимира Зеленского.

Влияние

Позитивно для настроений, но экспорт дизтоплива мог быть скоро возобновлен, и поставки в США не столь значительны. Мы не считали временный запрет экспорта дизтоплива производителями РФ с 8 июля длительной мерой при условии постепенного восстановления перерабатывающих мощностей. Из примерно 85 млн т в год производимого дизельного топлива на экспорт поставляется порядка 30 млн т (35%), поэтому насыщение запасов на внутреннем рынке может происходить достаточно быстро. В сентябре средняя оптовая цена дизтоплива в РФ была на 10% ниже, чем в августе; рост же в октябре пока обусловлен появлением при расчете цены дизтоплива более дорогого зимнего сорта. США, потребляющим около 180 млн т дизтоплива в год, импортируемые из РФ объемы вряд ли сильно помогут в снижении цен на данный нефтепродукт.

Оценка

Вероятный сдвиг в рисках сектора акций; разрешение же экспорта дизтоплива из РФ не можем назвать прорывной новостью. Событие улучшает в первую очередь санкционный фон для РФ, но пока не меняет фундаментальный инвестиционный кейс, поскольку лицензия временная, ограничена дизельным топливом и не ясны реальные действия других важных участников — Украины и ЕС. Реакцию в пятницу в акциях российского нефтегаза (+8-10%) считаем чрезмерной — либо в ближайшие сессии цены акций в секторе скорректируются вниз, либо весь рынок акций еще продолжит движение вверх. У нас пока «Нейтральный» взгляд на большинство бумаг нефтегазового сектора РФ, из фаворитов выделяем ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК.