Разные уровни риска. Новые размещения с фиксированным купоном

От надежного размещения МТС до выпусков высокодоходных облигаций с доходностью до 32,53% годовых - взглянем на условия актуальных первичных размещений облигаций с разным уровнем риска.

МТС-002Р-18

Об эмитенте

ПАО «МТС» — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, провайдер цифровых сервисов, включая финтех и медиа в рамках экосистем и мобильных приложений, поставщик ИТ-решений в области коммуникационных платформ, интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений и информационной безопасности.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года по МСФО:

• Выручка: 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г);
• Чистая прибыль: 38,6 млрд руб. (-24,7% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 450,6 млрд руб. (+13,2% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 1,3 трлн руб. (+15,1% г/г);
• Чистый Долг/OIBDA: 1,6.

Параметры выпуска

• Объем: 15 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 15,0% (YTM 16,08%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 10 лет;
• Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата окончания приема заявок: 3 апреля;
• Дата размещения: 10 апреля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put-опцион через 2 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска. Приглашаем воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Выпуски облигаций с фиксированным купоном от МТС на вторичном рынке торгуются с доходностью к погашению/оферте в диапазоне 15,1-15,4%. В связи с этим новое размещение выглядит спекулятивно интересным при ставке купона близкой к стартовой.

Бумаги МТС торгуются с премией к своей рейтинговой группе, что добавляет перспективности новому размещению. В качестве инструмента для консервативных инвесторов, желающих зафиксировать доходность на длительный срок, выпуск скорее не подходит ввиду достаточно близкого put-опциона через 2 года. Однако в качестве среднесрочной инвестиции, вопросов к бумаге минимум. Спекулятивный потенциал сохранится при финальном ориентире купона 14,7% или выше.

Аналоги от других компаний:

БУСТЕР-БО-03

Об эмитенте

«Бустер.ру» - коллекторская организация, специализирующаяся на взыскании задолженности на всех стадиях сбора платежей.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года по РСБУ:

• Выручка: 273,1 млн руб. (рост в 3,6 раза г/г);
• Чистая прибыль: 43,0 млн руб. (+53,0% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 389,0 млн руб. (рост в 3,5 раза за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 248,4 млн руб. (рост в 2,5 раза за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 3,7;
• ICR: 1,8.

Параметры выпуска

• Объем: 300 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 23,5% (YTM 26,22%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BB- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата размещения: 7 апреля;
• Амортизация: да (по 10% в даты 12, 18, 24, 30 купонов);
• Оферта: да (call – опцион через 2 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Дебютный выпуск эмитента с предусмотренной через 1,5 года call-опцион офертой торгуется с доходностью 26,5% (YTC), на его фоне новое размещение выглядит бесперспективным. Длина до оферты у свежего выпуска отличается незначительно, что ставит под сомнение даже смысл «перекладываться» в него для держателей дебютного размещения.

В рамках рейтинговой группы выпуск также не выглядит интересным: доходность большого количества выпусков существенно превышает доходность размещения «Бустер.ру».

Следует выделить финансовые результаты компании: операционные показатели демонстрируют уверенный рост. Однако долговая нагрузка растет опережающими темпами, а долговые метрики значительно ухудшились и приближаются к критическим значениям.

Аналоги от других компаний:

Л-СТАРТ-БО-03

Об эмитенте

«Л-старт» - российский разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года по РСБУ:

• Выручка: 2,3 млрд руб. (+55,3% г/г);
• Чистая прибыль: 24,4 млн руб. (рост в 3,5 раза г/г);
• Долгосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (рост в 6,4 раза г/г);
• Краткосрочные обязательства: 3,0 млрд руб. (+42,5% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 6,1;
• ICR:1,1.

Параметры выпуска

• Объем: 500 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 28,5% (YTM 32,53%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 4,5 года;
• Рейтинг: B от НКР;
• Дата размещения: 7 апреля;
• Амортизация: да (равномерная в течение последних 12 купонных периодов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На фоне выпусков облигаций других эмитентов с кредитным рейтингом «B», размещения «Л-Старт» выделяются высокой доходностью и выглядят привлекательно.

Однако в сравнении с собственными выпусками эмитента параметры нового размещения не выглядят перспективно: доходность сопоставима с выпусками «Л-Старт 01» и «Л-Старт 02». Учитывая, что прошлые размещения эмитента собирали необходимый объем лишь за счет длительного нахождения в «простыне», ожидать спекулятивного потенциала от нового выпуска не приходится.

Операционные показатели бизнеса компании показывают резкий рост, но позитив нивелируется кратным ростом объема долга и долговыми метриками, которые находятся в критической зоне.

Потенциал для спекуляций отсутствует, а для среднесрочных/долгосрочных вложений компания выглядит слишком закредитованной.

Учитывая текущую конъюнктуру рынка ВДО и уровень процентных ставок, под которые осуществляется процесс рефинансирования, подобные выпуски можно рассматривать лишь в качестве спекулятивной идеи при соответствующем уровне доходности, который в данном случая, к сожалению, возможен лишь при цене ниже номинала.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента