Разница между премиальными и опционами фьючерсного типа

Во время санкций большинство инвесторов предпочитает действовать с осторожностью. Повышению активности торгов на бирже может поспособствовать введение новых инструментов. Московская биржа, являясь самой крупной фондовой площадкой в России, учла потребности инвесторов. Поэтому в 2022 году трейдерам предложили использовать для заработка новые валютные пары, однодневные фьючерсы с автоматической пролонгацией и премиальные опционы. Чем последние отличаются от маржируемых контрактов срочного рынка, узнайте из этой статьи.

Особенности премиальных опционов в сравнении с фьючерсными

И премиальные, и фьючерсные инструменты торгуются на срочном рынке. Одно из основных различий между ними заключается в порядке перечисления премии держателем продавцу.

До 9 ноября 2022 года на Московской бирже можно было приобрести только маржируемые опционы, т. е. контракты фьючерсного типа. Это касалось всех видов базовых активов, включая акции российских эмитентов. Если быть точнее, то сделки совершались не с ценными бумагами, а с фьючерсами на них. Следовательно, при исполнении договора держатель приобретал другой контракт, а затем уже получал право на покупку акций.

Внимание! Премиальные опционы предусматривают прямую экспирацию без использования промежуточного финансового инструмента.

Инструменты премиального типа, представленные на Московской бирже, имеют ряд особенностей:

1. В отличие от маржинальных контрактов премия выплачивается только один раз, а именно при первом клиринге после заключения соглашения. Регулярная переоценка в этом случае не предусмотрена. Ежедневные начисления и списания сумм вариационной маржи не проводятся. Расчеты с покупателями осуществляются один раз ‒ в день экспирации. Если говорить о фьючерсных договорах, гарантийное обеспечение по ним подвергается блокировке на счете продавца до момента исполнения контракта. Ежедневно из этой суммы списывается вариационная маржа, которая представляет собой разницу между ценой исполнения и текущей стоимостью базового актива.
2. Премиальные опционы на акции относятся к контрактам европейского типа. Следовательно, экспирация по ним возможна только в последний день действия. Совершить операцию с базовым активом в любое другое время, как это предусмотрено инструментами американского образца, невозможно. При этом правила опционов маржируемого типа допускают такую возможность.

Характеристики премиальных опционов, торгуемых на Московской бирже

По состоянию на сегодняшний день премиальные опционы на Московской бирже представлены контрактами, предоставляющими право на проведение сделок с ценными бумагами топовых российских эмитентов практически всех секторов экономики. Среди этих компаний можно выделить:

• Сбербанк;
• ВТБ;
• Московская биржа;
• TCS Group;
• Polymetal;
• «Полюс»;
• «Яндекс»;
• МТС;
• VK;
• «Новатэк»;
• Ozon;
• ПИК;
• «Газпром»;
• «Самолет»;
• Х5;
• «Северсталь»;
• ММК;
• «Татнефть»;
• «Мечел»;
• «Роснефть»;
• «Лукойл»;
• «Сургутнефтегаз».

Минимальный лот включает в себя 1 акцию. Он используется большинством контрактов. Опцион «Интер РАО» дает право на покупку 100 акций. Лот по контракту банка ВТБ включает 10 000 ценных бумаг.

Внимание! С 10 октября 2023 года на Московской бирже можно приобрести премиальные опционы на золото.

Срок исполнения премиальных опционов на Московской бирже составляет от 1 до 4 недель. Контракты действуют до начала вечернего клиринга в день экспирации. Исполнение производится по средам, включенным в список торговых дат. Если очередная среда не внесена в перечень, исполнение переносится на ближайший предшествующий день торгов из списка.

Новая сессия стартует за сутки до завершения предыдущей. Для опционов с месячным сроком действия она начинается за неделю до предстоящей экспирации.

Расчеты по премиальным опционам

На Московской бирже и ранее можно было увидеть расчетные контракты. Премиальные опционы относятся к этой категории. Их отличие от поставочных заключается в том, что расчеты производятся в деньгах. Следовательно, держатель при исполнении договора получает не базовый актив в объеме, определенном условиями сделки, а сумму, равную разнице между страйком и ценой исполнения.

Внимание! По правилам Московской биржи все европейские опционы расчетного типа подлежат автоматическому исполнению.

Такие контракты не связаны с ситуациями, при которых:

• держателю может быть целесообразно отказаться от исполнения договора в денежном эквиваленте;
• требуется экспирация опциона «вне денег» в принудительном порядке.

Особенности фьючерсных опционов в сравнении с премиальными

По мнению инвесторов, плюсы фьючерсных опционов заключаются в следующем:

• применение единого алгоритма расчетов по контракту и базовому активу (фьючерсу);
• стандартный подход к сделкам, что позволяет при работе на срочном рынке применять одни и те же стратегии.

К минусам относят:

• сложный порядок расчетов с начислением вариационной маржи;
• блокировка гарантийного депозита на счетах обеих сторон (держателя и продавца);
• высокий уровень маржи при росте волатильности (иногда превышает размер премии).

Принцип работы с контрактами этого типа не подвергается изменениям. Это дает инвесторам возможность вносить в применяемые ими стратегии самые незначительные корректировки.

Характеристики фьючерсных опционов, торгуемых на Московской бирже

С 2009 по 2022 год на Московской бирже можно было приобрести срочные инструменты исключительно фьючерсного типа (маржируемые). При покупке такого контракта премия не удерживается сразу, как это принято при работе с премиальными инструментами. Вместо этого дважды в день производятся начисление и уплата маржи. Это разница между расчетной ценой, зафиксированной на момент последней и предыдущей клиринговых сессий. В зависимости от результата вычислений трейдер получает прибыль или несет убытки.

При покупке фьючерсного опциона на счете инвестора блокируется сумма гарантийного обеспечения. Она равна размеру премии, указанной в условиях контракта и уменьшенной на величину потенциальных финансовых потерь. На счете продавца производятся аналогичные действия.

Ежедневно по результатам клиринга обе стороны контракта получают или платят маржу. Данное движение средств производится до момента окончания срока действия договора.

Внимание! Вариационная маржа рассчитывается на основе данных о стоимости заключенных сделок и расчетных цен.

Исполнение фьючерсных опционов на Московской бирже

Все фьючерсные опционы на Московской бирже подлежат автоматическому исполнению в день экспирации. Чтобы закрыть сделку ранее установленного срока, необходимо подать соответствующую заявку. При этом брокер вправе установить общий запрет на прием поручений. В таком случае исполнить опцион досрочно не сможет ни один держатель. Запрет может быть установлен и на досрочное закрытие позиций по контрактам «вне денег».

Внимание! Условия досрочного исполнения фьючерсных опционов следует уточнять у брокера.

Кто может приобрести опционы на Московской бирже

Участие в торгах опционами доступно и квалифицированным, и неквалифицированным инвесторам. Сделки с этим инструментом сопряжены с повышенными рисками. Перед приобретением первого опционного контракта неквалифицированному инвестору необходимо пройти специальное тестирование у брокера.