Размещение 5-го облигационного займа ОАО “ЮТК” пройдет с доходностью 7.90-8.00 % годовых

Павел Лукьянов, Юрий Бодрин, аналитики Банка «Союз». Во вторник доходность коротких облигаций Казначейства США впервые с августа 2006 года превысила психологическую отметку в 5.0% после того, как неожиданно сильный индекс менеджеров по снабжению (ISM) в сфере услуг составил 59.7 пунктов при ожиданиях 55.8 пунктов. Обозреватели все больше склоняются к тому, что замедление роста ВВП в первом квартале 2007 года стало, скорее, темным пятном в развитии американской экономики, и вероятность снижения процентных ставок Fed Funds сокращается. На утренних азиатских торгах в среду мы наблюдали умеренное восстановление базовых активов за счет закрытия коротких позиций. Подъем бумаг на азиатском рынке отражает лишь то мнение, что при доходности 5.0% 2-10-летние US Treasuries становятся более привлекательными. Однако рынок еще не “нащупал” свою поддержку и большинство участников по-прежнему настроено негативно, поэтому мы еще можем увидеть новые продажи. Суверенные еврооблигации развивающихся стран снижаются вместе с базовыми активами, но о распродажах пока речи нет, поскольку спрэды остаются на низком уровне (152 б.п., всего в 3 б.п. от исторического минимума), что свидетельствует о сохранении толерантности инвесторов к риску. Локальные новости практически не оказывали никакого влияния. Несмотря на относительную устойчивость бумаг, при продолжении продаж на рынке базовых активов, фиксация emerging debts может принять более серьезные масштабы, рекомендуем держать позиции в “средних” бумагах в рейтинговой категории “ВВ”. Вчера состоялось размещение дебютного облигационного займа ООО “Рубеж-Плюс Регион”. Объем займа составляет 1 млрд рублей. Срок обращения 3 года, предусмотрена полуторагодовая оферта. Ставка первого купона была установлена в размере 12.00 % годовых, что соответствует эффективной доходности к полуторагодовой оферте порядка 12.36 % годовых. Размещение, на наш взгляд, прошло успешно. 6 июня 2007 года состоится размещение 5-го облигационного займа ОАО “ЮТК”. Объем займа составляет 2 млрд рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрена трехлетняя оферта. Справедливое значение спрэда между 4-ым выпуском эмитента и кривой доходности ОФЗ составляет порядка 200-210 б.п. Таким образом, учитывая все выше сказанное и принимая во внимание переизбыток свободных денежных средств на рынке внутреннего долга, мы полагаем, что размещение 5-го облигационного займа ОАО “ЮТК” пройдет с доходностью 7.90-8.00 % годовых к трехлетней оферте, данной доходности соответствует ставка купона порядка 7.75 - 7.85 % годовых. В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.