Растущий чистый отток капитала, риск концентрации негативно сказались на Lazard (LAZ)
Вызывает обеспокоенность высокая зависимость Lazard Ltd от платы за финансовые консультации, составляющая значительную часть ее доходов. Продолжающийся чистый отток капитала повлияет на активы компании, находящиеся под управлением, в предстоящий период. Кроме того, ее деятельность по распределению капитала представляется неустойчивой.
Аналитики также не испытывают оптимизма в отношении потенциала роста прибыли компании. На прошлой неделе консенсус-оценка Zacks по прибыли LAZ за 2023 год была пересмотрена в сторону незначительного понижения. Таким образом, в настоящее время компания занимает 5-е место в рейтинге Zacks (сильные продажи).
За последние три месяца акции LAZ выросли на 23,3% по сравнению с ростом отрасли на 19,9%.
Источник изображения: Zacks Investment Research
В частности, доходы от финансовых консультаций составили 49,2% от общей операционной выручки Lazard в третьем квартале 2023 года. Доходы от финансовых консультаций снизились за первые девять месяцев 2023 года, что свидетельствует о слабости потенциала компании по генерированию доходов. Незначительные объемы сделок по слияниям и поглощениям во всем мире, а также спад активности на рынке капитала влияют на рост доходов компании от финансовых консультаций.
Ожидается, что в обозримом будущем Lazard продолжит получать значительную часть своих доходов за счет комиссионных за финансовые консультации. Это, наряду с сохраняющейся слабой конъюнктурой рынка, вызывает опасения по поводу роста выручки компании в ближайшей перспективе. По нашим оценкам, показатель снизится на 30,4% в 2023 году.
Кроме того, в течение последних нескольких лет Lazard наблюдает устойчивый рост чистого оттока капитала. За последние четыре года (закончившихся в 2022 году) совокупный годовой темп роста чистого оттока составил 23,1%, главным образом за счет оттока, наблюдаемого в классе долевых активов. Тем не менее, за первые девять месяцев 2023 года был зафиксирован чистый приток средств в размере 8 миллионов долларов. Мы ожидаем, что чистый отток составит 839 миллионов долларов, 2,34 миллиарда долларов и 2,05 миллиарда долларов в 2023, 2024 и 2025 годах соответственно. Сложный операционный фон, подчеркнутый оттоком капитала на развивающихся рынках, является препятствием на ближайшую перспективу.
Кроме того, деятельность Lazard по распределению капитала вызывает у нас опасения. Компания объявила о повышении квартальных дивидендов по обыкновенным акциям на 6% в июле 2022 года. За первые девять месяцев 2023 года Lazard выкупила 2,8 миллиона акций по средней цене 36,67 доллара за акцию. По состоянию на 30 сентября 2023 года в рамках указанного плана было доступно разрешение на выкуп акций на сумму 200 миллионов долларов.
Однако его коэффициент выплат и соотношение долга к собственному капиталу кажутся неблагоприятными по сравнению со средними показателями по отрасли в целом. Показатели компании
Источник nasdaq.com, автоматический перевод