Растущие цены на нефть и газ омрачают перспективы завершения цикла роста процентных ставок

Рынкам не хватает импульса, поскольку настроения инвесторов остаются неустойчивыми: Рынки открыли торги на этой неделе, в октябре и 4-ом квартале текущего года на негативной ноте на фоне невнятной динамики фондового рынка, усугублённой продолжающимся ростом доходности казначейских облигаций и доллара США. Так, временное соглашение правительства США, позволившее обеспечить деятельность государственных институтов до окончательного утверждения федерального бюджета в ноябре, было проигнорировано рынком и практически не способствовало росту аппетита к риску, изрядно просевшему на прошлой неделе. Примечательно, что на этой неделе торги на китайских биржах закрыты в связи с празднованием «Золотой Недели», что может лишить поддержки сырьевые рынки, находящиеся под давлением укрепляющегося доллара США. Ранее опубликованные данные по индексу деловой активности в еврозоне и США разочаровали инвесторов, отражая слабость мировой экономики и сохраняющиеся проблемы в цепочках поставок. 

В пятницу Федеральное бюро статистики труда США опубликует отчет о состоянии рынка труда в несельскохозяйственном секторе за сентябрь, который станет предметом пристального внимания инвесторов. Кроме того, участники рынка будут пристально следить за выступлением Кристин Лагард, призванном пролить свет на дальнейшую динамику процентной ставки в ЕС. Тем не менее, ожидается, что до конца текущего года вполне может состояться очередной виток цикла повышения ставок. 

Российские фондовые рынки, напротив, нашли поддержку инвесторов выше отметки в 3000 пунктов, однако цены на сырьевые товары по-прежнему находятся под давлением, а ЦБ РФ, вероятно, в очередной раз пойдёт на повышение ключевой ставки, что ограничит их дальнейший рост.

Обзор решений ФРС. В субботу вечером обе палаты американского конгресса пришли к соглашению, позволяющему избежать приостановки работы правительства и утвердить временный проект федерального бюджета США, действие которого продлится в течение следующих 45 дней. Несмотря на снижение административных рисков для американской экономики, рынки восприняли эту новость скептично, сочтя, что правительство «тянет резину» и откладывает решение проблемы в долгий ящик. Так, в понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила до 4,7%, что отражает отсутствие уверенности инвесторов в позитивном исходе дальнейших переговоров и предполагает негативный прогноз для рынков в целом. В понедельник вечером также состоялось выступление главы ФРС Джерома Пауэлла, комментарии которого в очередной раз подтвердили «ястребиную» позицию ведомтсва. Так, рынок по-прежнему ожидает очередное повышение процентной ставки в 4 квартале текущего года, что продолжит оказывать давление на фондовые рынки. При этом снижение ключевой ставки ФРС не ожидается раньше 3К24.

Макроэкономические данные США. В пятницу Федеральное бюро статистики труда США опубликует отчет о состоянии рынка труда в несельскохозяйственном секторе за сентябрь, который станет предметом пристального внимания инвесторов. Согласно ожиданиям экономистов, в прошлом месяце в экономике США были созданы 163 000 рабочих мест, что несколько ниже показателя за август в размере 187 000 вакансий. Выход более сильных, чем ожидается, показателей может усилить позицию ФРС в вопросе сохранения процентных ставок на текущем высоком уровне на продолжительный срок, что, в свою очередь, может оказать давление на фондовые рынки. В преддверии пятничного отчета во вторник также ожидается публикация уточнённых данных за август в отношении числа открытых вакансий на рынке труда США (JOLTS). Днем позже последует публикация национального доклада о занятости населения США, составленный при поддержке АDP, содержащего свежие данные об открытых вакансиях в частном секторе экономики США, которые, как ожидается, укажут на замедление роста числа рабочих мест.

Прогноз ЕЦБ: После того, как опубликованные в минувшую пятницу данные макроэкономической статистики по еврозоне показали снижение инфляции в сентябре до самого низкого уровня за последние два года, участники рынка с нетерпением ждут выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард, запланированное на среду, которое может пролить свет на будущую траекторию движения процентных ставок в ЕС. Так, замедление инфляции способствовало росту уверенности рынка в том, что ключевая ставка ЕЦБ уже достаточно высока для того, чтобы обеспечить возвращение инфляции к целевому показателю (до 2% с текущих 4,3% в годовом исчислении). Напомним, что прошлой осенью инфляция в Еврозоне достигала двузначных значений, зарегистрированных в сентябре на фоне роста цен на энергоносители, постпандемийных сбоев в цепочках поставок и высоких бюджетных расходов блока. Так, растущие цены на нефть и газ омрачают перспективы завершения цикла роста процентных ставок, что не позволяет полностью исключить вероятность еще одного повышения до конца этого года.

Неоднозначные данные PMI не смогли воодушевить инвесторов: Опубликованные в минувшие выходные официальные данные PMI Китая в производственном секторе показали, что экономика Поднебесной впервые с апреля перешла в зону экспансии. Независимая оценка аналитического агентства Caixin, опубликованная в понедельник, показала рост деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг (МСБ), что также указывает на восстановление темпов экономического роста. Однако эти данные не смогли вселить оптимизм в инвесторов, активность которых существенно снизилась на фоне празднования «Золотой Недели» и сопутствующего закрытия торгов на китайских биржах. Примечательно, что вышедшие в понедельник данные индекса ожиданий менеджеров по закупкам в производственном секторе Еврозоны показали, что производственная активность в ЕС продолжает снижаться, что оказало негативное влияние на настроения инвесторов. Данные по индексу деловой активности в США также указали на продолжение негативных трендов. Эта тенденция отражает слабость мировой экономики и сохраняющиеся проблемы в цепочках поставок.

Экономические тенденции российской экономики отражают рост инфляционных рисков: Рост российского ВВП превышает 5% г/г уже четвертый месяц подряд, однако факт стабилизации безработицы на уровне 3,0% может указывать на то, что рынок труда сдерживает дальнейшее восстановление. В то же время рост зарплат в номинальном выражении остается двузначным, провоцируя ускорение инфляции – Росстат сообщил о быстром скачке роста цен на четвертой неделе сентября. Опасения касательно роста цен вынуждают домохозяйства брать кредиты (в августе рост розничных кредитов оставался ускоренным) и наращивать вложения в недвижимость. В текущей ситуации ЦБ РФ, вероятно, пойдет на повышение ключевой ставки до 13,5-14,0% на заседании 27 октября.

Мы сохраняем прогноз цен на нефть марки Brent в диапазоне $90-95 за баррель: Мы вновь подтверждаем свой прогноз, озвученный нами накануне, строящийся на ожиданиях сдержанного роста цен на нефть в условиях умеренного давления на котировки со стороны изменчивой макроэкономической ситуации. Напомним, что наша оценка состояния нефтяного рынка предполагает, что участники рынка уже в значительной степени учли ключевые фундаментальные факторы, обеспечившие рост котировок с конца августа. В то же время мы не ожидаем формирования устойчивого нисходящего тренда в ценах на нефть, стагнирующих с прошлой недели, отмечая значительную поддержку котировок WTI у отсечки $90 за баррель. Несмотря на то, что в понедельник цены на нефть марки Brent торговалась у отметки $93 за баррель, мы не исключаем сохранения или даже роста волатильности в её котировках. Последнее будет во многом зависеть от свежей статистики, проливающей свет на состояние рынка недвижимости в Китае, а также реакции участников рынка на публикацию новых макроэкономических данных, способных оказать давление на сырьевые рынки в целом в течение ближайших нескольких недель. Тем не менее, мы считаем, что возможные потрясения на глобальных финансовых рынках не окажут существенного влияния на динамику цен на нефть, а сами котировки Brent продолжат торговаться в комфортном диапазоне $90-95 за баррель.